20181015-国开证券-文化传媒行业周报_行业改革持续推进_关注板块三季度业绩_10页_1mb

报告摘要

文化传媒行业周报总结

核心内容

2018年10月15日发布的《行业改革持续推进关注板块三季度业绩》报告，主要分析了文化传媒行业在三季度的表现，并结合政策变化与市场情绪提出投资建议。报告指出，传媒板块在国庆节后受外围市场调整及明星税收惩罚措施影响，出现大幅下跌，周跌幅达11.64%，排名申万28个一级行业第24位，整体TTM市盈率28.6倍。

主要观点

市场回顾
- 传媒板块整体表现疲软，受政策压力和业绩增速放缓影响，投资情绪持续低迷。
- 外围市场调整与娱乐圈税收政策落地是导致传媒板块下跌的主要原因。
- 三级子板块中，有线电视网络、其他互联网服务及营销服务跌幅最大，分别达13.37%、12.91%和12.53%。
- 个股表现分化严重，仅3只个股上涨，而多只个股跌幅超过20%。
投资建议
- 短期关注政策导向与三季报业绩预期，重点推荐业绩兑现能力强、规范化经营的行业龙头。
- 游戏板块：推荐完美世界，因其净利润增长稳定。
- 影视板块：推荐慈文传媒和光线传媒，其中光线传媒因出售新丽传媒股份带来显著投资收益。
- 新媒体优势企业：推荐芒果超媒和视觉中国，因其受政策影响较小，具备较强的市场竞争力。
行业政策动态
- 国务院发布《完善促进消费体制机制实施方案（2018—2020年）》，强调促进文化消费，推动“互联网+电影”业务创新，规范电影票网络销售。
- 游戏行业面临版号审批暂停，短期内重启可能性不大，行业需经历清理与调整。
行业发展趋势
- 随着改革持续推进，传媒行业在规范发展的同时，消费属性将进一步增强，中长期利好行业发展。
- 2018年秋季北京电视节目交易会聚焦现实主义题材，反映行业内容导向的转变。

关键信息

板块表现：传媒板块整体下跌11.64%，落后沪深300指数3.84个百分点，三季报业绩预告显示部分企业净利润增长，但整体增速放缓。
个股表现：涨幅前10名包括大晟文化（5.83%）、华扬联众（3.29%）和天润数娱（3.27%）；跌幅前10名中，当代东方、当代明诚和众应互联跌幅最大，分别达29.27%、23.06%和21.95%。
重点公司估值：
- 光线传媒：2018年EPS预计大幅增长，但2019年将有所回落。
- 慈文传媒：净利润增长显著，2018年预计增长60.53%~87.29%。
- 完美世界：净利润增长10.37%~19.64%，表现稳健。
- 芒果超媒：受重组影响，2018年净利润预计达10.16亿元。
- 视觉中国：PE估值处于合理区间，具备长期增长潜力。