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美的集团(000333.SZ) 投资分析总结

核心内容

公司概况

• 公司名称：美的集团
• 股票代码：000333.SZ
• 目标价：64元
• 主要股东：美的控股有限公司（持股31.00%）
• 总发行股数：6998.02百万股
• A股数：6849.35百万股
• A股市值：3665.77亿元
• 每股净值：18.53元
• 股价/账面净值：2.89倍

股价表现

• A股价（2022/9/20）：53.52元
• 深证成指（2022/9/20）：11283.92点
• 股价12个月高/低：78.39元 / 48.95元
• 股价涨跌（近一个月）：1.7%
• 股价涨跌（近三个月）：-9.7%
• 股价涨跌（近一年）：-17.0%

主要观点

业绩表现

• 2022年H1营收：1836.6亿元，YOY +5.0%
• 2022年H1归母净利润：160.0亿元，YOY +6.6%
• 2022年H1扣非后归母净利润：156.9亿元，YOY +7.2%
• Q2营收：927.3亿元，YOY +1%
• Q2归母净利润：88.2亿元，YOY +3.2%
• Q2扣非后归母净利润：87.0亿元，YOY +8.9%

业务结构

• 空调及零部件：占营收58.3%
• 小家电：占营收25.0%
• 洗衣机及零部件：占营收7.0%

业务增长亮点

• ToB业务转型：收入增长较快，2022年H1各业务板块收入分别为1259亿元、121亿元、122亿元、122亿元、52亿元，YOY分别为+3.5%、+13.3%、+33.1%、+2.2%、+42.4%
• 高端品牌COLMO：2022年H1销售超40亿元，同比增长150%，已与2021年全年销售体量相当

毛利率与费用

• 2022年H1综合毛利率：23.1%，同比微降0.1个百分点
• 2022年H1期间费用率：13.0%，同比下降0.5个百分点
• 费用控制良好：受益于数字化变革，费用端控制较好

盈利预测与投资建议

盈利预测

• 2022年净利润：317.6亿元，YOY +11.17%
• 2023年净利润：370.7亿元，YOY +16.69%
• EPS预测：2022年4.55元，2023年5.31元
• P/E预测：2022年11.76X，2023年10.08X

投资建议

• 评等：买进（Buy）
• 潜在上涨空间：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35%
• 公司估值合理：当前估值处于合理区间，维持“买进”建议

风险提示

• 疫情影响超预期
• 需求大幅下滑
• 原材料价格上涨
• 汇率波动

财务数据概览

合并损益表

• 营业收入：2022F 382,176百万元，2023F 432,045百万元
• 归属于母公司所有者的净利润：2022F 31,764百万元，2023F 37,066百万元

合并资产负债表

• 资产总计：2022F 417,079百万元，2023F 454,566百万元
• 负债及股东权益合计：与资产总计一致，反映财务结构稳健

合并现金流量表

• 经营活动现金流净额：2022F 38,601百万元，2023F 42,461百万元
• 投资活动现金流净额：2022F 14,500百万元，2023F -11,400百万元
• 筹资活动现金流净额：2022F -36,000百万元，2023F -6,000百万元
• 现金及现金等价物净增加额：2022F 17,101百万元，2023F 25,061百万元

附图说明

• 股价相对大盘走势：附图显示股价走势与大盘相比表现稳定，反映市场对其信心

投资评等说明

• 强力买进（Strong Buy）：潜在上涨空间 ≥ 35%
• 买进（Buy）：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35%
• 区间操作（Trading Buy）：5% ≤ 潜在上涨空间 < 15%
• 中立（Neutral）：无法由基本面给予投资评等，预期股价将处于盘整，建议降低持股

报告来源

• 报告编写公司：群益证券(香港)有限公司
• 报告性质：非针对个人客户，不可复制、分发或印刷
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