20190819-长城证券-家电周报2019第27期：空调市场集中度提升，彩电行业低位运行

家电行业周报总结

核心内容

本报告为2019年8月19日发布的家电行业周报，主要分析了当周市场表现、空调与彩电行业动态、重点公司盈利预测及投资建议，并提示相关风险。

行业表现

• 中信家电指数：本周涨幅为0.34%，跑输大盘，位列29个一级板块第24位。
• 家电二级板块：白色家电、黑色家电、照明设备及其他板块均上涨，涨幅分别为0.29%、1.08%、1.15%；小家电板块微跌0.15%。
• 市场回顾：上证综指上涨1.77%，沪深300指数上涨2.12%，家电板块整体表现落后。

主要观点

空调市场

• 行业整体表现：2019冷年即将落幕，空调行业受天气和库存压力影响，整体表现承压。
• 市场数据：7月空调电商零售量322.5万台，同比增长4.8%；零售额86.8亿元，增速仅为1.1%。均价同比下降4.3%，为2691元。
• 产品结构：变频、节能产品占比继续提升，分别增长8.0%和4.3%。
• 品牌竞争：TOP5品牌份额同比提升0.4%，美的表现优于行业，前7个月出货量逆势增长19%。
• 企业策略：美的通过T+3战略减少渠道层级，主动下沉市场，线上巩固占有率第一，线下逼近格力地位，未来有望在三四线城市市场获得增量。

彩电市场

• 市场数据：7月彩电市场零售量275万台，同比-10.5%；零售额74亿元，同比-13.8%。线上零售额占比37.9%，线下占比62.1%。
• 尺寸结构：55寸为第一尺寸，占比28.8%；65寸增长最快，增长4.6%；48/49寸减少最快，减少3.2%。
• 技术趋势：4K电视零售量份额增长2.6%，曲面电视跌幅最大，量份额-2.7%。
• 行业展望：面板价格低位运行，存在反弹风险，可能影响企业利润。龙头企业正通过技术升级和拓展海外市场寻求增长。

关键信息

投资建议

• 重点推荐公司：
  • 美的集团：19E EPS为3.34元，20E为3.77元；PE为15倍和13倍。
  • 老板电器：19E EPS为1.72元，20E为1.94元；PE为14倍和12倍。
  • 爱仕达：19E EPS为0.48元，20E为0.55元；PE为16倍和14倍。
  • 海尔智家：19E EPS为1.31元，20E为1.49元；PE为11倍和10倍。
  • 苏泊尔：19E EPS为2.41元，20E为2.84元；PE为29倍和24倍。
• 推荐主线：
  1. 白电龙头：美的集团、格力电器、海尔智家。
  2. 厨电板块：华帝股份、老板电器。
  3. 黑色家电：海信电器、TCL集团，关注海外市场及大屏、智能电视增长。

个股表现

• 涨幅前五：TCL集团（+8.95%）、光莆股份（+8.68%）、日出东方（+8.50%）、海信家电（+7.94%）、九阳股份（+6.95%）。
• 跌幅前五：天际股份（-29.99%）、奥佳华（-4.75%）、奥马电器（-3.98%）、三花智控（-2.32%）、海信电器（-2.08%）。

风险提示

• 房地产市场不景气：影响家电需求。
• 原材料涨价：面板价格波动可能压缩企业利润。
• 行业竞争增大：加剧市场压力。
• 系统性风险：需警惕宏观经济变化对行业的冲击。

行业要闻

1. 空调市场细分增长：防直吹、舒适风、新冷媒、自清洁、智能成为市场热点，空调套系化趋势显现。
2. 格力股权转让方案：珠海国资委原则同意，转让价格不低于398.57亿元，接盘方为单一主体或联合体。
3. TCL集团半年报：营收增长23.9%，净利润增长69.9%，完成重大资产重组后表现亮眼。
4. JVC与拼多多合作：推出定制化智能大屏电视，售价低至1999元，探索新型产业模式。
5. 海信发布HiTable系统：搭载AI、IoT、社交功能，提升大屏交互体验。
6. 厨电创新：方太推出集成烹饪中心和净水机，填补市场空白；帅康聚焦中国家庭场景，研发厨余垃圾处理器。
7. 公司公告：
   • 华帝股份回购注销限制性股票。
   • 长虹美菱获得失业保险稳岗返还补助。
   • 奇精机械减少注册资本。
   • 金莱特股东减持计划尚未实施。
   • 海尔智家发布利润分配方案。
   • 奋达科技、得邦照明、阳光照明、飞乐音响、漫步者等公司回购股份。

研究员承诺

分析师蔡维具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，未因报告内容获取任何报酬。

特别声明

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