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出海转债研究报告总结

1. 研究范围与定义

• 出海转债：指海外收入占比超过50%的转债公司发行的可转债。
• 截至2024年4月12日，共有50家转债公司符合标准，主要集中在**电子（9支）、汽车（7支）、电力设备（5支）**等行业。

2. 收益表现

• 显著优于正股与指数：
  • 出海转债平均收益率达237%，正股平均收益率为**-1636%**，转债收益优势明显。
  • 相比中证转债指数期间收益率**-241%**，出海转债表现更优。
• 价格波动：转债价格波动幅度高于正股，但整体收益分化显著。

3. 估值分析

• 全市场表现：与存量可转债估值接近。
  • 平均转股溢价率：出海转债为58.28%，存量转债为65.30%。
  • 其他指标如纯债溢价率、当期收益率均接近市场整体水平。

4. 行业分布

• 电子、汽车、电力设备：占比最高，分别占总数的18%、14%、10%。
• 其他行业均不超过6家，区域分布集中于欧美市场。

5. 推荐标的（2024年4月推荐）

1. 正裕转债：产能扩张，发动机密封件业务增长强劲，产品结构优化。
2. 冠盛转债：海外收入占比高，固态电池第二成长线布局，低转股溢价。
3. 麒麟转债：北美需求回暖，吨利润增长显著，产能积极扩充。
4. 德尔转债：临近到期，纯债溢价低，持有安全边际高。
5. 泰福转债：民用水泵技术优势，境内市场增长加速。
6. 世运转债：绑定特斯拉，拓展储能、服务器领域，增长确定性高。
7. 国泰转债：电解液业务成长性强，供应链服务稳健。
8. 大叶转债：割草机龙头，海外需求回暖预期下复苏可期。

6. 风险提示

• 退市风险：部分高溢价转债存在不确定性。
• 数据时效性：统计时间截至2024年一季度，可能存在信息滞后。
• 数据偏差：历史表现可能无法完全延续，投资需谨慎评估。