20200524-长城证券-非银行金融行业_关于_证券公司分类监管规定（征求意见稿）_的专题评析_修改符合预期_与时俱进+强化合规风控_22页_1mb

证券公司分类监管规定（征求意见稿）专题评析总结

核心内容

本次《证券公司分类监管规定（征求意见稿）》旨在优化证券公司分类监管制度，强化合规风控，促进证券行业差异化、特色化发展。该规定在2017年修订基础上进行了12条内容的调整，重点优化了市场竞争力、资本充足与风险管理能力、合规经营等评价指标，完善了扣分标准和加分规则。

主要观点

• 强化合规与风控导向：规定强调合规和审慎经营的重要性，通过细化扣分标准，明确对违法违规行为的惩罚措施，如挪用客户资产、财务信息虚假等行为将导致分类结果下调。
• 推动差异化发展：通过优化市场竞争力评价指标，引导证券公司突出主业，提升专业服务能力，鼓励不同业务类型公司发展自身优势，形成特色化经营格局。
• 引导资本扩张与技术投入：优化资本充足与风险管理能力加分指标，鼓励证券公司加强资本约束，提升风险覆盖率。同时，加强信息技术投入的评价，引导行业提升科技能力。

关键信息

1. 分类监管指标优化

• 风险管理能力：包括资本充足、公司治理与合规管理、全面风险管理、客户权益保护、信息技术管理、信息披露等6大方面。
• 市场竞争力指标：包括营业收入、代理买卖证券业务收入、投行与资管业务收入等，引导证券公司优化业务结构。
• 合规扣分标准：明确对证券公司及其管理人员、主要业务人员的扣分标准，如被采取行政处罚、监管措施或纪律处分等，均按情节扣分。

2. 分类评级调整

• 加分项：如营业收入、代理买卖证券业务收入、资管业务规模、信息技术投入等，提升证券公司经营积极性。
• 扣分项：如违规行为、内控失效、未如实报告股东信息等，对违规行为进行严格惩罚。
• 分类结果使用：分类结果将作为证券公司申请业务种类、设立网点、发行上市等事项的审慎性条件。

3. 重点证券公司推荐

• 重点推荐：华泰证券、国泰君安、申万宏源、海通证券、东方证券等，以及港股的中金公司。
• 互联网证券公司：东方财富被重点推荐。
• 风险偏好高的投资者：可关注次新股类弹性标的，如南京证券、中国银河等。

4. 与政策改革的联动

• 落实《证券法》和《证券公司股权管理规定》：推动差异化监管，支持不同业务类型的证券公司发展。
• 对接注册制改革：支持科创板、创业板等市场改革，引导证券公司增强投行业务能力。
• 完善资管业务：引导证券公司向主动管理转型，提升资管业务竞争力。

5. 行业影响与展望

• 行业整合提速：预计市场集中度将上升，行业领先者之间的竞争将更加激烈。
• 业务模式转型：从以通道佣金为主向收费型中介业务、资本中介类业务等综合业务模式转型。
• 加强信息技术投入：信息技术投入金额占营业收入比例位于行业前列的证券公司可获得加分。

潜在影响

2.3.1 落实《证券法》精神，引导差异化竞争

• 优化市场竞争力指标：包括营业收入、代理买卖证券业务收入、资管业务收入等，引导证券公司突出主业。
• 推动财富管理转型：新设财富管理业务相关指标，鼓励证券公司向财富管理方向发展。
• 提升机构服务能力：加强机构客户服务及交易能力，提升综合服务能力。

2.3.2 优化资本充足与风险管理能力加分指标

• 强化资本约束：风险覆盖率达到150%且净资本200亿元以上的证券公司可获得加分。
• 提升风险管理有效性：实现并表管理、全面覆盖境内外子公司、信用风险归口管理等可获得加分。
• 推动募资竞赛：预计证券公司将迎来新一轮资本扩张。

2.3.3 合规经营导向更明确

• 完善扣分标准：对证券公司及其高管、主要业务人员的违规行为进行扣分。
• 打击违法违规行为：如挪用客户资产、虚假出资等行为，将导致分类结果下调。
• 保护投资者权益：通过强化合规管理，维护市场秩序。

2.3.4 完善风险管理能力评价指标与标准

• 细化风险管理指标：包括自营投资、股票质押、资产管理、投资银行等重点业务风险管控。
• 加强境外子公司管理：提升境外业务的风险管理能力。
• 提升企业文化建设：引导证券公司形成合规文化，增强内部控制。

投资建议

• 重点推荐：华泰证券、国泰君安、申万宏源、海通证券、东方证券等。
• 港股关注：中金公司等。
• 互联网证券公司：东方财富。
• 风险偏好高的投资者：可关注南京证券、中国银河等次新股。

风险提示

• 中美贸易摩擦：可能影响行业发展。
• 市场大幅下跌：对证券公司盈利能力产生压力。
• 政策改革不及预期：可能影响行业预期。
• 宏观经济下行：可能影响证券公司业绩。
• 肺炎疫情持续蔓延：可能对市场流动性产生影响。
• 地缘政治风险：可能影响跨境业务发展。