20160419-申万宏源-纺织服装行业周报_一季报整体较平淡_跨境电商及代运营相关标的超预期_13页_879kb

纺织服装行业周报总结（2016年4月19日）

核心内容

本报告主要分析了2016年第一季度纺织服装行业的整体表现及重点公司动态，同时对跨境电商政策变化进行点评，并提出投资建议。

一季报整体表现

• 2016年3月纺织品服装出口额为168.53亿美元，环比上涨7.6%，同比上涨34.1%。
• 2016年一季度纺织品服装出口额为566.41亿美元，同比下降5.25%。

行业与公司动态

• 跨境电商与代运营：部分企业如跨境通和南极电商在一季度表现出超预期增长，跨境电商政策对行业带来挑战，但也促使企业加强海外仓布局和供应链优化。
• 棉价与产业链：棉价已处于历史低位，预计未来三年将由政策主导，公司如鲁泰A和华孚色纺可能受益于棉价上涨带来的业绩改善。
• 品牌与转型：海澜之家通过与东方梦工厂合作推出马达加斯加系列产品，尝试品牌年轻化与时尚化。探路者推进社群生态战略，投资多个体育与户外相关项目。
• 其他公司动态：包括金发拉比筹划收购跨境进口电商、南极电商因借壳上市业绩大幅增长、华斯股份定增调整、部分公司发布年报等。

主要观点

行业趋势

• 跨境电商政策对行业带来短期冲击，但长期有助于行业规范化发展。
• 棉价企稳，政策导向下可能带来业绩改善。
• 行业整体表现强于市场，纺织服装板块涨幅达3.77%，优于申万A指数0.29%的涨幅。

投资方向

• 跨境电商及代运营：跨境通、南极电商等企业表现亮眼，受益于政策和市场增长。
• 棉价受益标的：鲁泰A、华孚色纺等企业可能因棉价上涨受益。
• 转型品种：山东如意、探路者等企业通过战略转型提升竞争力。
• 稳健白马：海澜之家、森马服饰等企业具备较强品牌力和市场表现。

关键信息

行业数据

• 3月纺织品出口额79.23亿美元，同比上涨34.9%；服装出口额89.3亿美元，同比上涨33.5%。
• 2016年一季度纺织品出口额同比下降2.22%，服装出口额同比下降7.28%。

重点公司表现

• 海澜之家：市值最大，与东方梦工厂合作推出马达加斯加系列产品，维持买入评级。
• 跨境通：受益于出口创汇政策，布局多家跨境电商标的，维持买入评级。
• 南极电商：借壳上市后业绩显著增长，拟10转10派2.6元，维持增持评级。
• 探路者：推进社群生态战略，投资多个体育与户外项目，预计Q4库存良性。
• 华孚色纺：布局全球产业，打造柔性供应链，整合产业链。

政策影响

• 新的跨境电商正面清单限制了部分品类通过保税模式进口，但对直邮模式影响较小。
• 建议企业加强供应链和海外仓布局，提升竞争力。

上周板块表现

• 纺织服装板块整体上涨3.77%，其中纺织制造指数上涨4.22%，服装家纺指数上涨3.44%。
• 涨幅前五的个股包括大杨创世（61%）、摩登大道（20.63%）、浙江富润（17.18%）、华鼎股份（15.44%）、凤竹纺织（14.64%）。
• 跌幅前五的个股包括棒杰股份（-13.23%）、嘉化能源（-5.56%）、三毛派神（-4.93%）、创维数字（-3.93%）、红豆股份（-2.38%）。

投资建议

• 买入：海澜之家、跨境通、探路者、鲁泰A、华孚色纺、美欣达、上海家化、嘉欣丝绸、美盛文化等。
• 增持：森马服饰、搜于特、奥康国际、健盛集团、多喜爱、百隆东方、乔治白、罗莱生活、华茂股份等。

估值比较

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