20211228-浙商证券-2022年农林牧渔行业年度策略报告_粮食安全奠定种植腾飞_生猪寒冬已现投资希望_46页_5mb

农林牧渔行业2022年度策略报告总结

核心内容

• 2022年农林牧渔行业有望受益于通胀，呈现震荡偏强走势。
• 粮食安全和种业振兴推动种植链条表现突出，尤其是玉米、大豆、小麦和糖。
• 生猪养殖行业在短期产能去化背景下或迎来周期拐点，但猪价仍面临下行压力。
• 肉禽行业中，白羽鸡上游供给压力较大，黄羽鸡养殖有望持续回暖。
• 疫苗行业短期受猪价拖累，但长期受益于养殖规模化和宠物疫苗市场增长。

主要观点

1. 农业投资与通胀关系紧密

农业板块在强通胀背景下往往出现超额收益，2022年核心CPI仍有望修复，带动CPI逐季回升，农业板块或将震荡偏强。通胀对农业的影响主要通过原油价格传导至粮食价格，同时影响种植成本。

2. 种植链条：产需缺口支撑粮价，政策推动种业扩容

• 大豆：国内产需缺口明显，自给率不足20%，高度依赖进口。政策和科技双重助力下，转基因大豆有望加快落地。
• 小麦：供给保持稳定，与玉米价差缩减，未来玉米价格或维持高位。
• 玉米种业：转基因玉米商业化落地预期增强，玉米种业有望迎来扩容周期。大北农、隆平高科等具备先发优势的企业值得关注。

3. 生猪养殖：产能趋势性去化，猪价或二次探底

• 生猪价格在2021年因供给过剩和消费疲软持续下跌，2022年或进入新一轮周期。
• 能繁母猪存栏量于2021年6月出现拐点，预计2022年4、5月生猪供应达到峰值，猪价二次探底。
• 上市猪企头均市值处于历史低位，具备左侧投资机会。温氏股份、新希望、牧原股份、天康生物等具备成本控制优势，有望在周期中实现弯道超车。

4. 肉禽行业：白鸡产能高位，黄鸡养殖回暖

• 白羽鸡上游供给压力大，产业链亏损倒逼去产能，关注产业链延伸带来的估值重塑机会。
• 黄羽鸡上游产能收缩，2022年有望回暖，温氏股份、立华股份、湘佳股份等企业具备增长潜力。

5. 疫苗行业：短期承压，长期受益

• 猪价下跌影响疫苗板块景气度，但养殖规模化提升将带动市场苗渗透率增加。
• 宠物疫苗市场潜力巨大，渗透率低，未来增长空间广阔。
• 推荐中牧股份、普莱柯、生物股份等具备技术储备和市场潜力的公司。

关键信息

• 转基因玉米：预计2022年三季度商业化制种落地，大北农、隆平高科等企业有望率先受益。
• 生猪产能去化：2021年能繁母猪存栏量持续下降，预计2022年4、5月生猪供应最大，猪价二次探底。
• 玉米种子市场：2022年玉米种子库存将降至3亿公斤，供需形势由过剩转为平衡，种业迎来发展机遇。
• 大豆进口依赖：国内大豆进口占比达83.4%，自给率不足20%，政策和科技将成为未来提升自给率的关键。
• 猪价波动：2021年猪价从36元/kg跌至10元/kg，跌幅超70%。预计2022年猪价或二次探底，但有望回升至成本线附近。

推荐标的

• 种业：大北农、隆平高科、登海种业
• 生猪养殖：温氏股份、新希望、牧原股份、天康生物、正邦科技、天邦股份
• 肉禽：圣农发展、民和股份、益生股份、温氏股份、立华股份、湘佳股份
• 疫苗：中牧股份、普莱柯、生物股份

风险提示

• 企业出栏量不及预期
• 动物疫病大规模爆发
• 农产品价格大幅波动
• 新冠疫情反复
• 自然灾害影响