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2025年5月9日贵金属期货周报总结：

一、市场概览
黄金与白银市场均受到贸易战重启及经济衰退预期的压制，金银饰品消费需求受限。美国金属仓单见顶后交割量持续下行，贵金属需求主要受去美元化进程推动的主权基金配置影响。

二、政策与基本面回顾

1. 关税动态：

   • 欧盟拟对美关税采取反制措施，若谈判失败将对波音及美国汽车加征关税
   • 特朗普对婴儿用品关税豁免表示不知情
   • 英美达成贸易协议：保留10%基准关税，取消对英钢铝关税，对美农产品实施零关税，对英汽车进口采用阶梯关税
   • 可能对进口服务采取执法行动
   • 英国同意100亿美元波音飞机采购协议

2. 其他政策：

   • 德国计划自2025年起每年国防开支超600亿欧元
   • 美国4月非农新增177万就业岗位，远超预期的13万，削弱6月降息预期。特朗普呼吁降息，但"美联储传声筒"暗示降息可能性降低

三、市场跟踪数据

1. 黄金市场：

   • ETF持仓持续增加，周内总量从940吨增至970吨（4月8日-5月8日）
   • COMEX黄金库存维持在1564-1569吨区间，上海仓单量从150万吨升至290万吨
   • 管理基金净多头持仓波动，4月11日-5月8日区间在10,000至35,000手

2. 白银市场：

   • ETF持仓提升，周内总量从13,000吨增至14,200吨
   • COMEX白银库存维持在1,200-1,900吨，上海仓单量从14,000吨升至16,000吨
   • 基金净多头持仓波动，4月11日-5月8日区间在15,000至35,000手

四、进口利润分析

• 进口黄金套保利润率维持在0-100%区间，近期波动较小
• 进口白银套保利润率在-30%至90%区间震荡，近期有所回升

五、影响价格因素分析

1. 美元指数：非商业净多头持仓持续增加，显示市场对美元走强预期升温
2. 美国国债期货：非商业净多头持仓波动，显示市场对利率政策的分歧
3. 通胀预期：5年期盈亏平衡通胀率维持在220-250区间
4. 实际利率：美国实际利率曲线显示近期下行压力
5. 利率期限结构：短端利率降幅大于长端，收益率曲线倒挂风险上升
6. 美非利差：2年期美债收益率与中日德等国利差变化显示资本流动趋势

六、风险提示
报告指出所有数据来源于公开资料，公司不保证信息准确性及市场观点的时效性，投资者决策风险自担。服务内容包括风险管理顾问、研究分析及交易咨询，具体联系方式已标注。