20181206-西南证券-中材科技-002080.SZ-巴拿马项目争议达成和解_共同受益风电市场持续复苏_5页_1mb

巴拿马项目争议和解及公司业务发展总结

核心内容概述

中材科技与金风科技就巴拿马二期海外风电场项目争议达成和解，并签署《关于巴拿马二期海外风电场项目争议之和解及战略合作协议》。双方同意共同承担仲裁金额，金风科技承担1.84亿元，中材叶片承担2.76亿元，预计将减少公司2018年利润总额2.19亿元。此次和解标志着双方在风电领域合作关系的进一步深化，为公司未来在风电市场的发展提供了良好的基础。

主要观点

• 争议解决：2018年12月4日，公司公告与金风科技就巴拿马项目争议达成和解，双方将共同承担仲裁金额，推动风电市场合作。
• 战略合作：公司与金风科技将继续深化战略合作，推动行业技术升级，增强核心竞争力。
• 风电市场复苏：随着国家《风电发展“十三五”规划》的实施和中国风电设备企业的技术突破，海上和海外市场将成为风电行业发展的重点。
• 业务增长：公司2018年前三季度风电叶片销量达3093MW，其中第三季度销量为1755MW，显示出良好的市场表现。

关键信息

巴拿马项目和解详情

• 项目背景：2014年5月，金风科技与中材叶片签订风电叶片供货协议，采购巴拿马项目二期全部88套叶片。
• 争议起因：2015年10月，巴拿马项目业主UEPII与金风科技及其关联公司因贷款和产品质量问题产生纠纷，引发仲裁。
• 仲裁结果：2018年上半年，金风科技向UEPII支付仲裁金额7131.34万美元。
• 和解协议：双方签署和解协议，金风科技承担1.84亿元，中材叶片承担2.76亿元，减少公司2018年利润总额约2.19亿元。

公司业务发展

• 玻璃纤维业务：公司是全国第二、全球前五的玻纤企业，中高端产能占比约50%，未来将新增年产5万吨高端细纱产品产能。
• 锂电隔膜业务：公司投资9.9亿元建设“2.4亿平米锂电池隔膜生产线项目”，目前已有部分量产订单，未来潜力巨大。
• 盈利预测：预计2018-2020年每股收益（EPS）分别为0.64元、0.86元、1.04元，对应PE分别为13X、10X、8X，维持“增持”评级。
• 财务指标：2018年公司归属母公司净利润预计为825.89百万元，同比增长7.64%；2019年预计增长34.41%，2020年预计增长20.94%。

风险提示

• 风电叶片海上海外市场拓展可能不及预期。
• 玻纤价格下跌。
• 锂电隔膜业务产销可能不及预期。

财务数据概览

收入与利润预测

估值指标

营运与资本结构

结论

中材科技通过与金风科技的和解，不仅解决了巴拿马项目的争议，还进一步巩固了双方在风电领域的合作关系。公司正积极应对市场变化，推动产品结构升级，重点开发大型号叶片，同时在玻璃纤维和锂电隔膜领域加大投入，提升竞争力。随着风电市场持续复苏，公司有望在未来几年内实现稳定的业绩增长，但仍需关注市场拓展、价格波动及新业务的不确定性。