20150130-国金证券-券商集合理财行业_年报-监管放宽创新加速_股债双牛业绩普涨_12页_1mb

2014年券商集合理财市场发展总结

核心内容

2014年是中国券商集合理财市场发展的重要一年，监管政策的放宽促进了产品创新，推动了市场增长。券商受托资管规模接近8万亿元，相比2013年增长超50%，较2012年增长超3倍。尽管年度增速有所放缓，但整体规模仍保持强劲增长。同时，新产品发行份额较2013年大幅缩水近50%，这与大集合理财产品的叫停密切相关。

主要观点

• 监管政策调整：2014年8月，证券公司集合投资审批转为监管，简化了审批流程，提高了市场反应速度。同时，投资范围放宽，允许券商集合计划投资非上市公司股权、债权及其他财产权利，鼓励主动管理产品的发展。
• 产品发行情况：全年共发行666只集合理财产品，月均发行量约55只。债券型产品仍为发行主力，多空对冲型和定向增发型产品也显著增长。
• 市场表现：2014年A股和债市均表现强劲，全年上证指数上涨52.87%，沪深300指数上涨51.66%，债券市场亦呈现牛市行情。整体来看，九成以上集合理财产品获得正收益，其中大集合产品表现优于小集合产品，分级子份额（尤其是B端）收益突出。
• 管理人表现：24家大集合管理人均实现资产净值正增长，其中中银国际证券、中信证券、东方证券表现最为突出。小集合管理人也普遍获得收益，中山证券和东方证券表现优异。

关键信息

一、券商受托资管规模与产品发行

• 规模增长：截至2014年底，券商受托资管规模接近8万亿元，相比2013年底增长50%以上，较2012年底增长3倍。
• 产品发行：全年共发行666只集合理财产品，同比下降23%。新产品发行数量因大集合产品退出而趋于平稳，但受到节假日和新规影响有所波动。

二、产品类型与策略分析

• 固定收益类：债券型产品发行数量最多，受益于债市牛市，全年净值上涨10.41%。
• 股票对冲策略：多空对冲型产品占新发产品10%，表现优异，全年平均收益21.63%。
• 定向增发产品：全年设立46只，占新发产品7%，收益突出，平均上涨20.03%。
• FOF型产品：中信基金精选、东方红基金宝等表现良好，全年收益在30%以上。
• QDII产品：表现不如其他类型，全年收益仅为2.43%。

三、产品业绩表现

• 大集合产品：357只产品中345只上涨，平均收益15.81%。其中指数型产品表现最佳，平均收益55.13%。
• 小集合产品：222只产品中209只上涨，平均收益13.54%。定向增发产品收益最高，平均上涨67.42%。
• 分级子份额：大集合分级产品平均收益40.38%，远高于小集合分级产品（13.41%）。多头子份额表现优于空头子份额。

四、管理人业绩分析

• 大集合管理人：中银国际证券、中信证券、东方证券资产净值增长率位列前三，其中中银国际证券旗下中银国际中国红1号收益达82.14%。
• 小集合管理人：中山证券表现尤为突出，其产品中山宝睿精选成长全年收益达104.10%。东方证券和兴业证券也表现良好。

五、风险收益特征

• 风险调整后收益：大集合产品中，FOF型和多头策略型产品风险调整后收益较高，如国泰君安君得益二号、中投汇盈基金优选等。
• 小集合产品：多头策略型产品如安信恒信1号、兴业玉麒麟价值成长等，夏普比率表现优异，风险收益配比良好。

总结

2014年，券商集合理财市场在监管政策放宽的背景下实现了快速发展，产品创新加速，业绩普遍向好。尽管新产品发行量有所下降，但市场整体表现强劲，股债双牛带动了资管产品的广泛收益。不同策略类型的产品表现差异显著，其中指数型、多空对冲型、定向增发型等产品收益突出。管理人方面，中银国际证券、中信证券、东方证券等表现优异，为市场带来了稳定的收益和良好的风险调整能力。