20230312-国金证券-汽车及汽车零部件行业研究_欧美2月数据强劲_国内价格波动本质是油车最后反击_16页_1mb

汽车及汽车零部件行业研究 总结

核心内容概览

本报告对2023年2月汽车及汽车零部件行业进行了全面分析，重点涵盖终端销量、龙头公司表现、国产替代趋势、新技术进展及投资建议等方面。整体来看，欧美市场表现强劲，国内新能源汽车渗透率持续提升，燃油车价格战加剧，而商用车市场逐步回暖。

主要观点

1. 终端市场表现

• 欧美市场：2月美国汽车销量同比+8%，环比+7%，电车销量同比+51%，环比-12%，表现优于预期。欧洲九国销量同比+11%，环比+1%，电动车销量同比+6%，环比+22%，渗透率提升。
• 国内市场：2月电车上险量达11.2万辆，同比+521.1%，渗透率34.8%。乘用车销量同比-17.2%，环比+4.5%，市场整体恢复。新能源汽车出口持续增长，2月出口25万辆，同比+89%，其中电车出口7.9万辆，同比+74.4%，BEV占比96%。

2. 龙头公司及产业链

• 特斯拉：中美欧2月销量分别增长3.4万、6万、2.3万，订单恢复增长20%。美国Model S/X降价，增强市场竞争力。
• 宁德时代：4Q22单GWh净利达0.089元/Wh，逆势新高。公司具备主动价格战能力，盈利能力稳定。宁德时代成为斯诺威唯一股东，巩固锂矿资源布局。
• 电池产业链价格：锂盐价格持续下行，钴价小幅回暖。电芯价格整体下降，市场仍处于去库存阶段。

3. 国产替代与出海

• 国内整车出口持续增长，2月出口25万辆，同比+89%，电车出口占比高。自主品牌出口占比达39.8%，增长潜力大。
• 特斯拉与国内供应商合作，推动4680电池国产化，容百科技和东山精密有望受益。

4. 新技术趋势

• 固态电池：厦钨新能实现固态电解质吨级生产，全固态电池预计2030年左右量产。
• 空悬系统：2023年渗透率加速增长，装机量同比+180%。
• 机器人与决策大模型：谷歌发布PaLM-E，推动机器人智能化发展，中科创达等公司有望受益。
• 储能：本周储能招标/中标量达1273/200MWh，锂电池占比高，钒电池项目也有进展。

关键信息

1. 价格波动分析

• 国内电车渗透率持续提升，燃油车降价是其“最后的反击”。
• 锂盐价格继续下行，氢氧化锂报价40.40万元/吨，碳酸锂报价35.95万元/吨，分别下降2.88%和6.01%。
• 特斯拉降价策略影响市场，带动行业竞争。

2. 市场复苏

• 商用车销量2月同比+79.4%，环比+29.1%，市场复苏明显。
• 北汽福田2月销量同比+60%，新能源销量同比+136.6%，电动化趋势明显。

3. 新车型发布

• 长安深蓝S7发布，预计6月上市，将助力品牌增长。
• 蔚来ET5旅行版、小鹏G6、腾势N7等新车型集中申报，有望成为销量增长点。

4. 出海趋势

• 自主品牌出口增长显著，特斯拉、上汽、比亚迪表现突出。
• 电车出口增速快于整体乘用车出口，海外市场拓展前景广阔。

投资建议

• 选股方向：重点关注“新（新技术）、龙（龙头公司及产业链）、替（国产替代）”三大方向。
• 电池板块：推荐宁德时代、恩捷股份、天赐材料等低成本龙头，关注4680、钠离子、PET等0-1新技术。
• 汽零板块：推荐特斯拉、比亚迪及国车供应链，重点关注东山精密等供应链企业。
• 国产替代：关注国产化率低的主被动安全件。
• 新技术：关注空悬系统和微电机执行系统等智能化配置。

风险提示

• 电动车补贴政策不及预期，可能影响市场增长。
• 汽车与电动车销量不及预期，受宏观经济、政策及消费者意愿影响。

图表目录（摘要）

• 图表1-6：主要新能源车型发布及销售数据。
• 图表7-15：锂盐、钴、正极材料、负极材料、电解液等产业链价格数据。
• 图表16-18：春风动力与钱江摩托新品发布及股权激励计划。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。