20250609-太平洋-恩捷股份-002812.SZ-恩捷股份事件点评_根植云南的锂电隔膜龙头_发力固态电池材料_4页_665kb

恩捷股份（002812）总结

核心内容

恩捷股份是一家专注于锂电隔膜业务的龙头企业，近年来在固态电池材料领域积极布局，推出多项核心技术产品，包括超纯硫化锂、超细硫化物固态电解质以及高电导硫化物固态电解质膜。公司依托其在云南的产业基础，加速推进硫化物固态电解质材料的产业化进程。

主要观点

技术优势

• 硫化物固态电解质：公司推出的硫化物固态电解质具备高离子电导率，是固态电池技术发展的重要方向。其产品在技术指标上具有显著优势，如：
  • 超纯硫化锂纯度可达 $99.9%$ 以上；
  • 纳米级硫化物固态电解质在 $300\mathrm{nm}$ 时，常温离子电导率仍可达到 $6\mathrm{mS/cm}$ 以上；
  • 高电导硫化物固态电解质膜在厚度 $30\mu\mathrm{m}$ 以下时，离子电导率仍可超过 $3\mathrm{mS/cm}$。

产能与布局

• 公司硫化物固态电解质材料生产项目已落地玉溪，预计全部建成投产后可形成年产1000吨的生产能力。
• 公司具备连续化卷对卷生产能力，能够满足电池客户对固态电池的规模化制备需求。

财务预测

• 营业收入：预计2025-2027年分别为113.83/138.35/177.11亿元，同比增长 $12.00% / +21.54% / +28.02%$。
• 归母净利润：预计2025-2027年分别为2.11/7.99/17.34亿元，同比增长 $137.95% / +278.49% / +116.93%$。
• 每股收益（EPS）：预计2025-2027年分别为0.22/0.82/1.79元。
• 市盈率（PE）：预计2025年为127.56倍，2026年为33.70倍，2027年为15.54倍。

投资建议

• 证券分析师认为公司硫化物固态电解质布局领先，隔膜业务利润转正，维持“买入”评级。
• 当前股价对应PE较高，但随着业绩增长，估值有望逐步下降。

关键信息

股票数据

• 总股本：9.7亿股，流通股：8.17亿股；
• 总市值：269.33亿元，流通市值：226.95亿元；
• 12个月内最高/最低价：42.84元 / 24.4元。

风险提示

• 行业出清速度不及预期；
• 下游需求不及预期；
• 新技术发展不及预期。

财务指标预测

投资评级说明

• 行业评级：若未来6个月内行业回报高于沪深300指数 $5%$ 以上，视为“看好”；
• 公司评级：若未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在 $15%$ 以上，视为“买入”。

总结

恩捷股份作为锂电隔膜行业的领先企业，正在积极拓展固态电池材料市场，尤其是硫化物固态电解质方向。其技术优势明显，产品性能优异，具备良好的市场前景。尽管短期内公司业绩有所波动，但随着固态电池技术的逐步成熟和市场需求的增长，公司未来有望实现业绩的持续提升。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。然而，投资者需关注行业出清、下游需求及新技术发展等潜在风险。