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医药行业标准普遍提高，新一轮淘汰赛拉开帷幕

核心内容概述

2016年9月第4周，医药生物行业在整体市场震荡中表现一般，医药生物指数上涨1.60%，位列SW行业涨幅榜第12位。行业政策与标准的提升，尤其是《中国药典》2020版的启动，预示着医药行业将面临新一轮的行业洗牌与淘汰。同时，新三板医药生物板块市场活跃度有所上升，部分公司通过增发融资扩大业务，市场流动性成为投资关注的重点。

主要观点

1. 行业整体表现

• 市场走势：沪深两市小幅上涨，医药生物指数涨幅为1.60%，在28个SW行业中排名靠后。
• 子行业表现：生物制品涨幅最大（2.27%），医疗服务涨幅最小（0.64%）。
• 成交情况：新三板医药生物行业共有552家公司挂牌，其中114家为做市转让，438家为协议转让。上周98只股票产生交易，成交总额3.4亿元，环比上升4.26%。
• 活跃个股：合全药业以5007.8万元成交额位列榜首，是上周最活跃的个股。

2. 创新层行情分析

• 创新层行情指数：上涨0.65%，整体表现优于三板做市指数（-11.74%）。
• 细分行情表现：
  • 创新盈利：上涨0.02%
  • 创新成长：上涨1.93%
  • 创新资本：上涨2.25%
• 创新层成分股：共62家，涵盖多个细分领域，如生物制品、医疗器械、精准医疗等。

3. 行业政策与标准提升

• 药监局政策：国家药监总局对仿制药规格修改提出更严格的要求，仿制药需与原研药在活性成分、剂型、给药途径、规格上完全一致，否则按新药受理，提高了准入门槛。
• 《中国药典》启动：2020年版《中国药典》编制工作启动，计划收录6400个药品，新增800个品种，重点提升中药饮片、注射剂标准，支持创新药发展，预示行业将进入新一轮淘汰赛。

4. 新增挂牌与融资动态

• 新增挂牌：本周新增2家医药生物企业挂牌。
• 增发融资：15家企业披露融资公告，合计募资8.4亿元，其中康泰医学和可恩口腔完成增发，分别融资1.0亿元和1.3亿元，融资规模较大。

5. 投资建议与标的

• 投资组合调整：从6月起调整股票池，聚焦新兴领域、细分龙头、小市值公司，同时剔除流动性差的个股，构建模拟投资组合。
• 投资组合标的：包括华韩整形、康泽药业、新眼光、可恩口腔、天阶生物、原子高科、威门药业、宝藤生物、贝斯达、宏源药业、老肯医疗、成大生物等，其中部分公司被评定为“买入”或“增持”。

关键信息

• 行业趋势：标准提高、行业洗牌、创新药支持、仿制药门槛提升。
• 市场动态：新三板医药生物板块交易活跃度上升，部分企业完成融资。
• 政策影响：2020版《中国药典》将推动医药行业整体标准提升，淘汰落后企业。
• 投资组合：关注流动性、市场定位、小市值、细分龙头等指标，优选具备成长潜力和高性价比的公司。
• 风险提示：新三板流动性风险、新医改政策风险、公司经营风险。

行业政策与标准

• 仿制药质量一致性评价：针对规格修改的补充申请，要求仿制药与原研药一致，否则按新药处理。
• 药典修订：2020版药典计划收录6400个药品，较2015版增加800个，重点提升中药饮片、注射剂标准，支持创新药发展。
• 影响：行业将面临更严格的监管和更高的标准，部分企业可能因不达标而被淘汰。

投资组合与建议

• 选股标准：聚焦新兴领域、细分龙头、小市值公司，同时考虑流动性。
• 投资标的：
  • 新眼光（买入）：国内眼科医疗器械龙头，PE 28.8，3年净利润CAGR 98.5
  • 可恩口腔（买入）：牙科连锁机构，PE 39.9，3年净利润CAGR 90.2
  • 康泽药业（买入）：连锁药店与药品电商，PE 32.2，3年净利润CAGR 69.2
  • 华韩整形（增持）：医疗美容连锁机构，PE 40.1，3年净利润CAGR 47.3
  • 原子高科（增持）：核素药物和服务专营，PE 23.3，3年净利润CAGR 15.9
  • 威门药业（增持）：优质中成药生产商，PE 29.0，3年净利润CAGR 17.5
  • 宝藤生物（买入）：国内肿瘤分子诊断领军企业，PE 150.9，3年净利润CAGR 90.8
  • 老肯医疗（买入）：医院感染控制系统和外包服务提供商，PE 39.9，3年净利润CAGR 2.9
  • 成大生物（增持）：国内狂犬疫苗最大生产商，PE 15.4，3年净利润CAGR -1.4

风险提示

1. 新三板流动性风险：部分企业交易不活跃，流动性差。
2. 新医改政策风险：政策变动可能影响行业整体发展。
3. 公司经营风险：部分公司可能存在业绩波动或经营不善的风险。

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