20230425-国盛证券-慕思股份-001323.SZ-管理改革稳步推进_经营恢复趋势逐步显现_3页_546kb

慕思股份（001323SZ）报告总结

公司业绩

2022年实现收入5813亿元，同比下降103%；归母净利润709亿元，同比增长33%；扣非归母净利润650亿元，同比下降40%。2023Q1收入957亿元，同比下降231%，但盈利表现优于收入，Q1现金流恢复增长。

管理改革

推进渠道变革，从区域招商，明确淘汰机制；渠道下沉加速，新增超800家专卖店。合作300多家企业，布局新型消费模式，营销投入增加。

盈利能力

毛利率提升至465%（同比+15pct），费用率优化；2023Q1归母净利率106%（同比+06pct）。产品结构优化和降本增效驱动盈利改善。

盈利预测与评级

预计2023-2025年归母净利润82/99/116亿元，PE分别为170X/141X/120X，维持“买入”评级。风险包括地产和消费复苏未达预期。

核心观点

管理变革推进，市场环境好转，预计收入稳健恢复，盈利弹性显现。