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宏观金融篇总结

核心内容

• 股市表现：三大宽基指数均下跌，其中IC2202跌幅最大。IF2202、IH2202跌幅较小。
• 基差变化：三大股指基差均有所下降，IC/IH比值略有下降。
• 市场情绪：受内部增长压力与外部政策压力影响，市场出现恐慌式下跌，但调整后A股配置价值显现。
• 资金流动：北向资金净流出146亿元，两融余额下降71亿元。
• 货币政策：央行维持宽松政策，推动市场对节后企稳的预期。
• 债券市场：10年期国债收益率上行，中美利差收敛，期债可能震荡，建议多单减仓。

主要观点

• 节前A股可能难以企稳反弹，节后在宽松政策预期下有望震荡运行。
• 金市受美联储加息预期升温影响，金价承压，未来或继续下跌。
• 铜价短期偏弱，但中长期受新能源汽车和碳中和政策推动，仍有上涨潜力。
• 锌价受供给稳定和需求走弱影响，操作上建议谨慎做多。
• 镍价因印尼青山园区首批产品发运，短期震荡，但03合约可能再度上涨。
• 铁矿石短期震荡偏强，港口库存下降，钢厂补库过半，关注供给边际变化。
• 动力煤价格因节前需求预期和运输受限，短期有支撑，建议轻仓过节。
• 燃料油价格受原油驱动，短期震荡运行。
• LPG供应小幅增长，期价震荡偏弱。
• 沥青受成本端支撑，但需求疲软，期价或受油价影响下挫。
• PVC供应回暖，但需求未复苏，建议5-9反套。
• 苯乙烯供应增加，需求走弱，预计宽幅震荡，可考虑逢高空远月。
• PTA和乙二醇受成本支撑，短线震荡偏强。
• 甲醇受动力煤价格上涨影响，供应回落，建议多单减仓。
• 聚丙烯和聚乙烯受成本端驱动，价格继续回升。
• 橡胶受库存支撑，短期内震荡运行。

有色板块总结

关键信息

• 铜：短期偏弱，但中长期受益于新能源汽车和碳中和政策，操作上建议谨慎做多。
• 锌：供给稳定，需求走弱，操作上建议谨慎做多。
• 镍：短期震荡，03合约可能再度上涨，关注印尼出口政策变化。
• 铁矿石：短期震荡偏强，关注供给边际变化和钢厂需求。
• 动力煤：短期有支撑，建议轻仓过节。
• 煤焦：短期震荡，关注蒙煤通关和澳煤政策变化。

能源板块总结

主要观点

• 原油：受地缘政治影响，油价维持高位，但政治风险与价格回调可能性并存，建议保持观望。
• 燃料油：受原油驱动，短期震荡运行。
• LPG：供应小幅增长，期价震荡偏弱。
• 沥青：成本端支撑，但需求疲软，期价或受油价影响下挫。
• 聚丙烯：受成本端影响，价格继续回升。
• 聚乙烯：供需博弈，价格继续回升。
• 橡胶：库存支撑，短期内震荡运行。

农产品板块总结

核心内容

• 白糖：受巴西增产预期影响，郑糖震荡偏弱，但下行空间有限。
• 棉花：全球新年度植棉前景偏乐观，郑棉维持高位震荡。
• 油脂：豆油、棕榈油上涨，菜油表现较弱，格局相对确定。
• 豆粕：南美产量预期恶化，豆粕价格强势，但需求支撑将减弱，建议震荡思路对待。
• 鸡蛋：供应维持低位，需求适度增长，蛋价接近历史高点，预计进入下降阶段，但底部可能上移。

主要观点

• 鸡蛋价格接近2020年以来的高点，预计进入下降阶段，但因成本增加，底部或有所抬升。
• 节前需求增长，局部市场走货加快，但养殖端补栏信心不足，供应压力较小。
• 养殖淘汰仍在持续，蛋价承压，但仍有支撑。

总体市场展望

• 股市：节前企稳难度大，节后在宽松政策预期下有望震荡运行。
• 债市：短期调整可能，但基本面和政策面对国债价格有支撑。
• 金银：金价承压，未来或继续下跌。
• 有色：短期震荡，中长期看涨。
• 能源：油价高位震荡，其他能源品短期震荡，关注地缘政治和供需变化。
• 农产品：白糖、棉花维持震荡，油脂分化，鸡蛋价格或进入下降阶段。