20240415-华创证券-白酒行业周报_透过飞天批价扰动_浅析巽风的三重增量_7页_1mb

白酒行业周报（20240408-20240414）分析总结

本周白酒行业周报指出，在公司有效调控下，飞天批价已回升至合理区间，尽管巽风酒的推出带来短期价格扰动，但市场影响有限。飞天批价在清明节后受375ml巽风酒提货影响出现短暂下跌，但公司及时回应，仅用两天时间将散瓶批价拉回至2600元，整箱批价稳定在2830元，价格体系基本企稳。

关于巽风酒，报告认为其不会对飞天批价造成实质性冲击。巽风酒合成周期长，主要面向年轻消费者，且投放量较低（仅20万瓶，约占比较低），影响可控。此外，该产品强调开瓶消费，收藏投资属性低，对高端溢价影响较小。

作为一种创新渠道，巽风平台与i茅台形成互补，通过异业合作、游戏化营销等方式吸引年轻消费群体，推动数字生态体系建设。2023年平台交易额超40亿元，其中节气酒带动销售30亿元。未来，该平台将继续增厚公司业绩，丰富品牌文化内涵，助力茅台向“传统文化+数字化”融合转型。

投资建议方面，继续推荐行业龙头贵州茅台和五粮液，重点关注一季报表现。此外，汾酒、老窖、古井贡酒等公司基本面稳健，次高端需求延续高景气。风险包括节后消费回落、渠道库存消化不及预期以及行业竞争加剧等。

总体来看，尽管短期有扰动，但在供给端调控和产品创新的双重推动下，白酒行业整体经营稳健，估值仍具吸引力。