20250406-国金证券-计算机行业研究_AI_Agent产品持续发布_关税对板块业绩影响较小_10页_1mb

计算机组行业分析总结

核心内容

本周计算机行业主要关注点包括AI Agent产品发布、OpenAI融资动态、特朗普对等关税政策对市场的影响以及细分行业景气度分析。分析师孟灿和李忠宇对行业进行了全面评估，并提出了投资建议和风险提示。

主要观点

1. 行业动态

• AI Agent产品发布：

  • 智谱推出免费智能体产品「AutoGLM 沉思」，具备自主推理、网页操作和多模态理解能力。
  • 智谱AI宣布将于4月14日开源相关模型与技术，PC端版本已免费开放。
  • 百度发布基于Cross-Attention的端到端语音语言大模型，具备方言识别与情感对话能力、低延迟交互、低成本使用等优势。
  • OpenAI完成400亿美元融资，投后估值达3000亿美元，其中180亿美元用于「星际之门」项目，旨在建设美国本土的AI数据中心网络。OpenAI计划在几个月内开源一款具备推理能力的开放权重语言模型。

• 关税政策影响：

  • 特朗普宣布对等关税政策，基于各国对美贸易顺差规模，增收至少10%、至多近50%的关税。
  • 计算机板块中，海外收入占比约10%，且关税主要针对实体商品，对软件影响不大。
  • 部分美国收入占比较高的硬件/软硬结合产品公司已采取本地化生产、安全库存等策略规避风险。
  • 国内可能出台稳增长政策，对以国内需求为主的计算机板块影响正面。

2. 细分行业景气度分析

• 景气度高位且维持或向上：

  • AI产业链（算力：高景气维持；应用：加速向上）
  • 智能驾驶（激光雷达：加速向上；车路云：稳健向上）
  • C端炒股软件（若行情能维持万亿以上成交量）
  • 华为产业链
  • 低空经济
  • 量子计算

• 景气度较好且能维持：

  • 数据要素
  • 电力IT
  • EDA
  • 出海

• 景气度拐点向上：

  • 信创
  • 军工IT
  • 应急等政务IT
  • 安防
  • 网安

• 景气度低位可能回暖：

  • 建筑地产IT

3. 投资建议

• 关注国内生成式大模型龙头：科大讯飞
• AI硬件相关公司：萤石网络、虹软科技
• AI功能打磨带动C端应用：金山办公、万兴科技

关键信息

• 市场情绪：受特朗普关税政策影响，国际资本市场情绪显著回落，但对计算机板块业绩影响较小。
• 估值压力：短期美股和海外资本市场回撤可能影响中国资本市场，进而对计算机板块估值体系造成压力。
• 国产替代趋势：在对等制裁背景下，国产替代/自主可控成为市场关注重点，信创、华为产业链、工业软件、军工信息化等领域受到追捧。
• 行业事件：
  • 商汤将于4月10日举办技术交流日活动，更新日日新大模型。
  • 4月10-12日将召开2025全球6G技术与产业生态大会。
  • 4月14-15日将召开第三届中国国际通用航空与无人机发展大会。
  • 4月18日将召开2025全球机器学习技术大会。
  • 4月25-26日将召开“2025中国人形机器人生态大会暨智能机器人与未来科技展”。

风险提示

• 行业竞争加剧：信创等政策支持下，新兴玩家涌入市场，可能导致毛利率下降。
• 技术研发不及预期：技术开发需大量资源投入，若研发进度落后，可能影响产品竞争力。
• 下游资本开支波动：部分计算机公司属于顺周期行业，下游资本开支波动可能对营收造成影响。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用。
• 报告内容可能与市场实际情况不一致，不构成投资建议，使用时需结合自身情况。

联系方式

• 分析师：孟灿 (执业S1130522050001) - mengcan@gjzq.com.cn
• 分析师：李忠宇 (执业S1130524100002) - lizhongyu01@gjzq.com.cn
• 联系人：赵彤 - zhaotong3@gjzq.com.cn
• 联系人：孙恺祈 - sunkaiqi@gjzq.com.cn