20211025-中航证券-信立泰-002294.SZ-2021年三季报点评_Q3业绩表现亮眼_看好公司长期研发能力_3页_354kb

信立泰（002294）2021年三季报点评总结

核心内容

中航证券对信立泰2021年三季报进行点评，指出公司Q3业绩表现亮眼，未来增长潜力较大，维持“买入”投资评级。公司作为医药生物行业的重要企业，其业绩恢复和研发布局成为主要看点。

主要观点

1. 业绩表现

• 前三季度营业收入：218,747.61万元，同比增长2.50%。
• 利润总额：47,273.05万元，同比增长52.81%。
• 归属于上市公司股东的净利润：39,194.23万元，同比增长46.53%。
• Q3单季业绩：Q3营业收入81,115.21万元，同比增长35.55%；归属于上市公司股东的净利润15,501.09万元，同比增长118.75%。

业绩亮点：

• Q3业绩大幅增长，主要得益于高血压市场恢复和核心产品如“信立坦”销售提升。
• 随着部分产品纳入集采范围，公司经营成本显著下降，进一步推动利润增长。

2. 研发能力与未来增长

• 研发费用：2021年三季度为21,420.79万元，同比减少19.87%。
• 现金储备：截至2021年三季度，公司货币资金达330,526.51万元，同比增长266.75%，主要来源于非公开发行股票募集资金195,187.11万元。

研发布局：

• 公司研发项目包括SAL0951（预计2022年上市）、S086、SAL0107、SAL0108（预计2024/2025年上市）、SAL007（预计2028年上市）。
• 研发产品聚焦心脑血管领域，市场需求高，未来有望成为新的增长点。

3. 资本运作与人才激励

• 股权激励计划：公司计划回购10,000万元至20,000万元股份，用于实施股权激励或员工持股计划，显示公司对长期发展的信心。
• 人才战略：该计划有助于锁住优质人才，增强公司核心竞争力。

4. 财务数据概览

• 资产负债率：2021Q3为13.90%，显示公司财务结构稳健。
• 每股净资产：7.13元，公司资产质量良好。
• 动态市盈率：297.50倍，显示市场对公司未来盈利的高预期。
• 市净率：3.478倍，反映公司估值处于较高水平。

关键信息

5. 盈利预测

6. 现金流情况

• 经营活动现金流净额：2021E为502.08万元，2022E为946.94万元，2023E为1124.73万元。
• 投资活动现金流净额：2021E为15.53万元，2022E为16.23万元，2023E为14.07万元。
• 筹资活动现金流净额：2021E为-196.85万元，2022E为-411.73万元，2023E为-529.78万元。
• 现金流量净额：2021E为320.77万元，2022E为551.44万元，2023E为609.02万元。

投资建议

• 投资评级：买入。
• 目标价：6-12个月目标价未明确，但公司未来盈利增长预期良好。
• EPS预测：摊薄后EPS分别为0.49元、0.63元、0.82元，对应动态市盈率分别为55.56倍、42.98倍、33.13倍，估值逐步下降，成长性凸显。

风险提示

• 疫情风险：可能影响市场需求和供应链。
• 政策风险：集采政策对公司利润产生不确定性。
• 研发不及预期风险：研发项目推进不及预期可能影响未来增长。

免责声明与分析师信息

• 分析师：沈文文，CFA，中航证券研究所，执业证书号：S0640513070003。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。

结论

信立泰2021年三季报显示公司业绩显著恢复，Q3增长亮眼，主要受益于市场回暖和成本优化。公司拥有充足的现金储备，支持长期研发布局，未来有望通过新产品上市实现业绩增长。尽管面临一定的政策和市场风险，但其研发能力和资本运作策略仍值得期待，维持“买入”评级。