20230828-国盛证券-地素时尚-603587.SH-终端稳健复苏_盈利质量同比优化_3页_719kb

地素时尚半年报分析总结

公司半年报显示，2023年上半年业绩强劲增长，收入和利润分别同比增长134%和218%，第二季度增长更显著，收入和业绩同比分别增长265%和403%，净利率达24.6%以上，体现出盈利质量改善。毛利率基本稳定，销售和管理费用率同比下降，反映出成本控制和运营效率提升。

各品牌表现分化，DA品牌稳健增长，DZ品牌平稳发展，而男装RA品牌增长较快，全年渠道预计快速扩张。电商渠道同比增长33%，毛利率提升40个百分点，主导了增长动力。线下渠道调整优化，直营表现优于加盟，预计下半年加盟将改善。

存货周转和现金流情况良好，2023年上半年存货同比增长244%，但经营性现金流净额高企。分析师维持“买入”评级，目标PE为13倍，预计2023-2025年归母净利润年化增长稳定，建议关注下半年需求复苏。

主要风险包括宏观经济不确定性、拓店不及预期和新品牌培育挑战。

财务预测显示，公司收入和利润将稳步增长，预计未来几年EPS和ROE持续提升，市场表现优于基准指数。