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报告摘要
朝闻国盛总结
核心内容概述
本文档为国盛证券研究所于2021年8月25日至26日发布的市场分析报告，内容涵盖多个行业及个股的投资分析、市场情绪跟踪、交易结构修复进展以及风险提示等。报告聚焦于A股市场策略、固定收益领域配置机会、轻工制造、医药生物、电子、电气设备等行业及公司的投资价值评估。
主要观点与关键信息
一、交易结构修复尚未结束
- 市场情绪与交易分化：近一周日均涨跌幅中枢有所下移，二八分化继续收敛。个股交易集中度有所抬升，个股与行业交易分化水平回落。
- 市场情绪跟踪：情绪整体趋于平稳，但需关注宏观经济波动和海外市场变化对市场情绪的影响。
- 微观流动性：市场流动性保持稳定，但存在一定的波动风险。
二、行业表现分析
行业表现前五名（2021年1月、3月、1年）
| 行业 | 1月 | 3月 | 1年 |
|---|---|---|---|
| 采掘 | 12.9% | 20.7% | 47.1% |
| 国防军工 | 12.4% | 24.4% | 17.2% |
| 有色金属 | 10.0% | 37.7% | 83.5% |
| 公用事业 | 8.4% | 6.0% | 6.8% |
| 机械设备 | 7.8% | 17.5% | 22.7% |
行业表现后五名（2021年1月、3月、1年）
| 行业 | 1月 | 3月 | 1年 |
|---|---|---|---|
| 食品饮料 | -11.9% | -23.0% | -0.9% |
| 医药生物 | -8.2% | -13.4% | -7.0% |
| 休闲服务 | -8.2% | -23.2% | 5.5% |
| 传媒 | -3.8% | -13.7% | -30.9% |
| 银行 | -2.5% | -14.5% | 3.6% |
重磅研报亮点
1. 【策略】“货币-信用”如何应用于A股投资？
- 金融周期研究对A股策略具有重要意义。
- 货币与信用框架的内核与条件指数的构造是分析重点。
- 核心结论基于“货币-信用”二元框架，强调其在投资决策中的指导作用。
- 风险提示包括疫情形势恶化、海外市场波动、政策环境变化等。
2. 【固定收益】抓住后半程配置机会——晋能控股煤业投资价值分析
- 晋能控股煤业在融资不畅情况下仍实现刚兑约398亿元。
- 债券发行增加，融资成本下降，交易活跃度提升。
- 未来偿债风险较低，主体利差仍有下降空间，建议抓住配置机会。
- 风险提示包括改革重组、现金流估算偏差、财务改善不及预期等。
3. 【固定收益】苏中苏北城投全梳理
- 苏中三市经济财政实力强于苏北，当前估值较高，建议适度下沉资质。
- 淮安市经济体量较小，相对债务负担较重，建议选择高等级高资质平台。
- 风险提示包括城投政策变化、地方经济财政实力下滑等。
4. 【轻工制造】岳阳林纸——碳中和时代先锋军
- 负排放技术对实现碳中和至关重要，造林和再造林是成本最低的负排放方式。
- 岳阳林纸依托技术、背景与资源优势，构筑林业碳汇业务壁垒。
- 预计2021-2023年归母净利润分别为5.83/7.31/9.36亿元，维持“增持”评级。
- 风险提示包括政策进度不及预期、文化纸价格下跌、竞争加剧等。
5. 【电气设备】宁德时代——动力龙头业绩超预期
- 2021年上半年营收440.75亿元，净利润44.84亿元，同比增长显著。
- 业绩超预期，行业地位稳固，预计2021-2023年收入分别为1032.9/1482.7/2209.8亿元。
- 风险提示包括新能源车需求不及预期、产能建设延迟、原材料价格波动等。
6. 【医药生物】健康元与丽珠集团
- 健康元收入端稳健增长，呼吸科管线持续推进，维持“买入”评级。
- 丽珠集团上半年收入增长超预期，艾普拉唑与亮丙瑞林为主要增长动力。
- 预计2021-2023年归母净利润分别为20.43/24.66/28.93亿元，维持“买入”评级。
- 风险提示包括行业政策变化、产品降价、新药研发失败等。
7. 【电子】火炬电子与中微公司
- 火炬电子上半年业绩高增长，自产元器件持续放量，维持“买入”评级。
- 中微公司新签订单增长显著，核心产品持续迭代，预计未来业绩稳步增长。
- 风险提示包括下游需求不及预期、新产品进展缓慢等。
8. 【房地产】保利地产
- 业绩微增，毛利率承压，土储等量拓展并适度下沉。
- 财务稳健，高管增持显示信心，预计未来收入与净利润稳步增长。
- 风险提示包括结算进度、毛利率下降、行业政策收紧等。
投资建议与评级
- 买入：宁德时代、火炬电子、岳阳林纸、健康元、丽珠集团、科伦药业、卫士通、博瑞医药、欧林生物。
- 增持：珀莱雅、顾家家居、仲景食品、上海家化、金山办公、山鹰国际、锐科激光、东方盛虹。
风险提示
- 宏观层面：疫情形势恶化、经济下行、政策变化、海外市场波动。
- 行业层面：行业竞争加剧、新产品研发不及预期、技术迭代加速、原材料价格波动。
- 个股层面：销售不及预期、盈利不及预期、评级下调、市场情绪波动。
免责声明
- 本报告由国盛证券有限责任公司发布，仅供其客户使用。
- 报告内容基于公开资料，不构成投资建议，不保证信息的准确性与完整性。
- 投资者应自行判断并关注报告更新，不承担因使用本报告内容而产生的任何损失。
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