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详细总结：银行行业分析（2018年7月16日）

核心内容

本报告对2018年7月中国银行业进行了分析，重点探讨了信贷增长、去杠杆进程、监管政策变化以及市场评级情况。整体上，银行业仍被列为“超配”（Overweight），并推荐了多家银行作为投资首选。

主要观点

• 信贷增长与去杠杆进程：

  • 信贷增长有所放缓，但银行贷款增长强劲。
  • 6月新增贷款同比增长60%至CNY1.84万亿元，远超市场预期。
  • 总社会融资（TSF）同比增长16%低于预期，表明去杠杆政策仍在持续。
  • 阴影银行融资规模继续收缩，接受票据减少CNY365亿元，是两年来最大降幅。
  • 企业债券发行有所恢复，6月净发行额为CNY130亿元。

• 信贷需求与经济前景：

  • 实体经济的信贷需求依然强劲，企业贷款占比提升至53%。
  • 个人信贷（尤其是中长期贷款）增长18%，可能反映房地产销售有所回暖。

• 政策预期与市场影响：

  • 预计央行将进一步降低存款准备金率（RRR），以降低银行融资成本，增强信贷能力。
  • 国家可能放缓去杠杆进程，实施更多宽松政策以应对中美贸易摩擦带来的经济压力。
  • 财富管理业务监管延迟，显示政策支持去杠杆放缓。

• 投资建议：

  • 维持“超配”评级，认为当前股价下跌为优质银行提供了买入机会。
  • 推荐的Top Picks包括：农业银行（ABC）、中国银行（BOC）。

关键信息

信贷数据

• TSF：6月同比减少16%，低于市场预期。
• 银行贷款：同比增长60%至CNY1.84万亿元，远超市场预期。
• M2：同比下降0.3个百分点至8% YoY。
• 存款增长：同比下降0.5个百分点至8.4% YoY。

股票评级与目标

评级说明

• Buy：预计股价未来12个月内可能上涨10%以上。
• Neutral：预计股价未来12个月内可能在±10%范围内波动。

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