20211130-建信期货-豆粕年报_越过山丘_豆粕高点难再现_22页_1mb

豆粕年报总结

核心内容

本报告为建信期货农业产品研究团队发布的2021年豆粕年度分析报告，主要分析了2021年美豆及豆粕市场走势，展望了2022年市场变化，并提出了相应的投资策略。

主要观点

• 美豆产量回升：2021年美豆种植面积和单产均有所回升，产量达到44.25亿蒲，较去年增长5.0%，为历史次高水平。
• 巴西产量预期增加：巴西大豆种植进度快于预期，产量预计增加4.35%，但阿根廷因干旱影响，产量或有所下滑。
• 全球大豆供需格局：全球大豆产量预计增加4.85%，而需求增长有限，全球大豆期末库存预计走高。
• 中国大豆进口维持高位：2021年大豆进口量与上年度基本持平，但因中美经贸关系缓和，美国大豆进口比重回升。
• 豆粕市场表现：2021年豆粕期货价格在3300至3800点区间内偏强运行，但下半年价格重心下移，最低跌至3000点。
• 国内豆粕需求：由于生猪存栏量仍处于高位，2022年一二季度猪饲料需求预计较好，但整体需求增长有限。
• 豆粕基差走势：基差走势符合历史季节性规律，预计2022年01合约基差承压，05合约或保持震荡。
• 天气与拉尼娜现象：拉尼娜现象可能影响南美大豆生长，尤其是阿根廷，但巴西受其影响较小。
• 投资策略：2020年下半年的美豆牛市已结束，2022年豆粕价格难以再现高点，但若南美天气不利，价格或维持高位震荡。

关键信息

2021年美豆市场回顾

• 产量：2021年美豆产量为44.25亿蒲，同比增加5.0%。
• 单产：美豆单产为51.2蒲式耳/英亩，高于上年。
• 种植面积：2021年美豆种植面积为8720万英亩，同比增加约5%。
• 出口：美豆出口目标设定为20.5亿蒲（约5580万吨），完成进度约64.8%。
• 进口：中国大豆进口量预计在9500万吨左右，比2020年略有下降，但处于历史高位。

2021年豆粕市场回顾

• 价格走势：豆粕期货价格全年在3300至3800点区间内震荡，下半年重心下移。
• 基差走势：基差走势与去年类似，阶段性承压，但11月有所反弹。
• 压榨情况：国内大豆压榨量和开机率呈现前高后低，平均周度压榨量约173.4万吨。
• 库存：国内豆粕库存处于低位，沿海主要油厂豆粕库存为61.56万吨，同比减少42.81%。

2022年市场展望

• 美豆产量：预计2022年美豆产量略增，巴西大豆产量可能创新高。
• 豆粕需求：生猪存栏维持高位，豆粕需求有一定支撑，但整体增长有限。
• 南美天气：拉尼娜现象可能影响巴西及阿根廷大豆生长，需密切关注天气变化。
• 巴西出口：巴西大豆出口有望维持高位，1-2月船期出口量将影响美豆出口数据。
• 其他影响因素：DDGS价格飙升、加拿大菜籽减产可能推动对美豆粕的需求。

投资策略建议

• 关注天气变化：南美天气是影响大豆供需的关键因素，需密切关注巴西和阿根廷的降雨及干旱情况。
• 跟踪出口及压榨数据：美豆出口及压榨情况是判断价格走势的重要指标。
• 注意中美贸易关系：中美经贸关系对大豆贸易及价格影响较大，需持续跟踪。
• 豆粕基差走势：预计2022年豆粕基差承压，但若南美天气不利，可能维持高位震荡。

重要变量

• 南美天气情况
• 美豆出口情况
• 美豆新作种植面积及天气情况
• 非洲猪瘟疫情
• 中美贸易关系

结论

2021年美豆及豆粕市场经历了从牛市到震荡的过程，预计2022年全球大豆市场将面临供大于求的局面，美豆价格可能已“越过山丘”，难以再现高点。豆粕市场同样面临压力，但若南美天气不利，价格或维持高位震荡。投资者需密切关注天气变化、出口及压榨数据、中美贸易关系等关键因素。