策略专题研究：哪些细分行业有望率先走出产能过剩-240409-华泰证券-19页_685kb

产能过剩原因分析：

• 提供集中在供给侧（如资本开支压力大）和需求侧（如需求疲软）两类。
• 观察指标包括：亏损企业数量/总额同比变化、资本开支持续负增长、高频景气指数。

重点行业：

• 有望率先走出困境：
  • 供给侧：化纤、化药、家电、电池。
  • 需求侧：能源金属、服装家纺、造纸、元件、光学光电、消费电子。
• 估值修复机会：集成电路封测、面板、锂、锂电隔膜、风电零部件。

核心结论：不同行业集中度反映估值差异，高集中度行业抗风险能力更强，关注拐点信号与修复机会。