20181217-华创证券-钢铁行业周报_基本面和预期在时间轴上的最后一战_供需减量节奏决定现货下跌时间点_24页_1mb

钢铁行业周报总结（20181210-20181216）

核心内容概述

（一）钢材基本面：寻求减产和降价开启后的冬储位置

本周钢材市场呈现供给下降、需求尚未完全消失的特点。高炉开工率和电炉产能利用率环比下降，分别为 65.75% 和 60.82%，五大材产量下降 38.63万吨 至 957.53万吨，主要减产区域为华东和北方，其中山东地区因检修影响较大。建筑钢材成交量为 15.34万吨，环比下降 0.78万吨，华北地区成交有所上升，而南方和华东地区下降。钢材社会库存下降 1万吨，钢厂库存上升 2.29万吨，合计上升 1.29万吨，库存由降转升。

供给端的大幅下降主要来自于钢厂的主动检修，受环保限产影响，徐州和唐山地区钢厂停产情况显著。短期来看，徐州全面停产对螺纹钢价格有所支撑，但中期来看，随着徐州恢复生产，供给将趋于稳定，而需求端开始加速下滑，现货价格面临下跌压力，预计春节前将跌至贸易商冬储心理价位。

（二）从基本面对于现货价格和股价角度来看：期涨现跌，股票下行

本周 SW钢铁指数 下跌 1.11%，在申万28个一级板块中排名第14位，表现不佳。这表明市场对钢铁行业未来预期偏弱，股价受基本面影响下行。

（三）原材料：钢价尚未筑底，原材料仍有压力

• 焦炭：本周焦炭期跌现涨，基差缩小，盈利稳定。由于环保限产，徐州和陕西等地焦企产能利用率下降，港口库存上升，钢厂库存可用天数增加。废钢价格上涨，电炉钢利润下降明显，焦炭提涨受阻。
• 铁矿石：本周铁矿石期涨现涨，基差缩小。港口库存继续下降，达到 1.4亿吨以下，平均可用天数下降。但随着钢厂检修增多，钢厂利润承压，铁矿石价格预计偏弱运行。

（四）黑色产业链利润变化：电炉钢利润下降明显，热轧现货盘面利润双双上涨

除热轧外，其他钢材品种价格继续下降，利润有所下滑。电炉钢利润下降明显，主要由于废钢价格上涨，成本上升。期货盘面利润小幅上升，成材价格上涨，焦炭价格下跌。

（五）市场高频数据反应的逻辑

市场数据表明供给减少速度高于需求，价格跌幅减弱，热轧甚至出现反弹。库存由降转升，但整体仍处于历史平均水平。随着春节临近，市场预期将主导定价，现货价格可能进一步下跌。

主要观点

• 供给下降：钢厂主动检修和环保限产共同作用，导致供给减少。徐州和唐山地区是主要影响区域。
• 需求未完全消失：尽管需求有所下降，但实际需求尚未完全消失，短期价格跌幅减弱。
• 库存变化：钢材社会库存下降，钢厂库存上升，库存整体由降转升。
• 价格预期主导：随着春节临近，市场预期将成为定价核心，现货价格可能下跌至冬储心理价位。
• 原材料压力：焦炭和铁矿石价格受供给和需求变化影响，仍有下行压力。

关键信息

1. 钢材市场

• 高炉开工率：65.75%，环比下降0.13%。
• 电炉产能利用率：60.82%，环比下降1.37%。
• 五大材产量：957.53万吨，环比下降38.63万吨。
• 建筑钢材成交量：15.34万吨，环比下降0.78万吨。
• 社会库存：797万吨，环比下降1万吨。
• 钢厂库存：450.46万吨，环比上升2.29万吨。
• 供需变化：供给下降速度强于需求，价格跌幅减弱，热轧出现反弹。

2. 焦炭市场

• 焦炭期现价差：基差缩小，焦炭盈利稳定。
• 独立焦化厂焦炉生产率：75.87%，环比下降1.79%。
• 焦炭港口库存：257万吨，环比上升16.9万吨。
• 焦炭平均库存可用天数：9.0天，环比上升0.3天。
• 焦炭吨盈利：353.96元，环比上升11.44元。

3. 铁矿石市场

• 铁矿石期现价差：基差缩小，价格偏弱。
• 港口库存：13941万吨，环比下降81万吨。
• 日均疏港量：268万吨，环比下降1万吨。
• 铁矿石平均可用天数：25.9天，环比下降0.1天。
• 铁矿石入港量：1057万吨，环比上升179万吨。

4. 黑色产业链利润变化

• 热轧利润：小幅回升。
• 电炉钢利润：下降明显，主要受废钢价格上涨影响。
• 期货盘面利润：小幅上升，成材期货价格上涨，焦炭期货价格下跌。

风险提示

• 需求不及预期：房地产、汽车和家电行业需求下滑可能超预期。
• 供给下滑不及预期：钢厂检修力度可能不足，供给未能显著下降。

行业重要新闻

1. 徐州地区钢企全面停产：预计停产时间在半月以上，影响日均约2-3万吨。
2. 唐山市钢企继续落实错峰限产：错峰限产实施期限为2018年10月1日至2019年3月31日，高炉错峰限产产能为 1859.22万吨，限产比例为 31.55%。

图表目录（关键数据）

• 图表1：一周板块表现
• 图表2：一周个股表现
• 图表3：个股估值指标排序
• 图表4：黑色投资情绪
• 图表5：历史同期库存变化
• 图表6：主流贸易商建筑钢材成交量
• 图表7：高炉开工率走势
• 图表8：全国建筑钢材成交量
• 图表9：钢材社会库存
• 图表10：钢材社会库存变化
• 图表11：钢材钢厂库存
• 图表12：钢材钢厂库存变化
• 图表13：螺纹钢市场数据
• 图表14：螺纹钢基本面数据
• 图表15：螺纹钢期现价差
• 图表16：螺纹钢南北价差
• 图表17：螺坯比
• 图表18：螺矿比
• 图表19：重点钢厂库存变化
• 图表20：粗钢日均产量图
• 图表21：焦炭基本面数据
• 图表22：期货期跌现稳，基差缩小
• 图表23：焦炭毛利：盈利不变
• 图表24：焦炭港口库存变化
• 图表25：焦炭平均库存可用天数
• 图表26：铁矿石基本面数据
• 图表27：铁矿期现价差
• 图表28：铁矿石运价水平
• 图表29：铁矿石港口库存
• 图表30：铁矿石钢厂库存
• 图表31：黑色产业链利润变化

下游需求变化

（一）房地产

• 新开工面积同比增速：20.29%（环比下降6.29%）
• 房地产投资同比增速：8.93%（环比下降0.32%）
• 商品房成交面积：43.62万平方米（环比下降9.02%）
• 待售面积：53191.00万平方米（环比下降682.00万平方米）

（二）汽车和家电行业

• 乘用车销量同比增速：-12.06%（环比下降7.51%）
• 家电销量：家用空调、冰箱、洗衣机同比分别下降8.20%、0.70%、-1.60%
• 家电产量：家用空调、冰箱、洗衣机同比分别下降10.70%、-4.80%、0.80%

市场预期与定价

• 现货价格：受供给减少影响，价格跌幅减弱，热轧甚至反弹。
• 定价权转移：随着供给趋稳，需求加速下滑，市场预期将主导定价。
• 春节前价格：预计下跌至冬储心理价位。

总结

本周钢铁行业基本面呈现供给下降、需求未完全消失的态势，钢材价格跌幅减弱，但市场预期主导的定价机制正在形成。原材料方面，焦炭和铁矿石价格仍受供需变化影响，存在下行压力。黑色产业链利润结构出现分化，电炉钢利润下降明显，而热轧利润小幅回升。随着春节临近，现货价格可能进一步下跌，市场需关注供给和需求的下滑节奏。