20240822-东吴证券-捷佳伟创-300724.SZ-2024年半年报点评_业绩符合预期_逐步完善专用设备平台化布局_6页_500kb

捷佳伟创2024年半年报分析：业绩符合预期，设备平台化布局加速

核心结论
2024上半年公司营收662亿元（+622%），净利润122.6亿元（+632%），业绩略低于预期但环比增长显著，毛利率提升至31.6%。设备业务占比扩大，技术覆盖TOPCon/HJT/钙钛矿等路线，进一步拓展半导体、锂电领域，维持“增持”评级，2024-2026年净利润预测分别为262亿、353亿、399亿元，对应PE分别为6/5/4倍。

1. 业绩与增长

• 营收与利润：上半年营收、净利润同比增长622%和632%，工艺设备收入占比82%（+6979%），自动化配套设备收入占比132%（+3872%）。Q2单季度营收同比+88%，环比+568%；净利润同比+56%，环比+12%。
• 盈利改善：毛利率达31.6%（历史上升最快），净利率18.5%，期间费用率略有上升，二期季度利润率为16%。

2. 业务结构与技术布局

• 光伏设备：技术覆盖TOPCon（主流路线）、HJT（25.6%转换效率）及钙钛矿路线，设备出货加速。
• 跨领域拓展：半导体领域中标碳化硅湿法设备订单，锂电真空专用设备成功交付，形成多领域设备平台化布局。

3. 运营与现金流

• 订单与库存：合同负债同比+56%，存货同比+74%，发出商品占90%以上，显示订单充足但交付压力大。
• 现金流：半年经营现金流同比-908%，主要因前期行业扩产影响，但盈利表现仍稳健。

4. 估值与风险提示

• 评级：维持“增持”建议，2024-2026年PE逐步降至4倍。
• 风险：下游扩产不及预期、新品市场化进程滞缓。

结论 公司业绩持续高增，设备技术平台优势显著，现金流有望随出货改善，维持增持评级。