20240506-华源证券-公用事业2024年第18周周报_电力公用以及电力设备行业23年报_24年一季报回顾_30页_1mb

火电板块2023年报及2024年一季报回顾显示，业绩分化显著，2023年第四季度受煤价反弹和减值拖累，整体低于预期，但2024年一季度煤价下跌带来高增长，主要火电公司净利润同比增长91%，核心企业在华东地区扭亏或正增长。展望短期，煤价企稳有望推动二季度业绩改善，但中期利润率扩张有限，需政策落地支撑。

水电核电板块呈现电量不足但电价持续上涨格局，2023年业绩逆势增长，得益于电价机制优化和区域供需紧张。2024年一季度继续受益于来水偏枯和电价上调，推荐“四水两核”企业和扩散标的。核电方面，装机审批加速，业绩平稳，但短期检修影响存在。

新能源板块面临消纳矛盾，业绩承压，2023年和2024年一季度主要运营商净利润增长乏力，全国弃风弃光率上升，需碳市场机制完善来提振需求。绿电估值处于低位，但反转需进一步政策支持。

电力设备板块国内外需求共振，电网设备受益于双碳战略和特高压建设，2023年出口强劲，一次设备公司业绩高增。电源设备方面，核电、煤电和抽水蓄能同步发力，设备制造商订单饱满。

总体推荐组合表现优异，2024年累计涨幅领先市场，重点公司估值合理。风险包括煤价超预期上涨、电力市场化进度延迟，以及水电核电收益率受利率影响。

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