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聚烯烃周报总结 - 2022-05-10

核心内容

本周聚烯烃市场整体承压，主要由于节后库存偏高且去库速度缓慢，同时部分装置利润亏损，影响市场情绪。PE和PP的库存情况、价差走势、进出口利润以及供需变化均对价格产生影响。

主要观点

1. 库存情况

• 石化库存：节后石化库存偏高，去库速度相较以往偏慢，对聚烯烃价格形成利空。
• PE社会库存：小幅去库，但整体库存偏高。
• PE港口库存：小幅去库，但累库速度较快。
• PP贸易库存：小幅累库，库存水平三年同比较低。
• PP港口库存：整体去库偏慢。

2. 价差走势

• LL-HD价差：维持高位，利空PE。
• P-L价差：预计会在09合约反转，目前P-L价差已平价。
• L09-01价差：目前为back结构，建议反套。
• PP09-01价差：目前为back结构，建议反套。
• L09基差：略贴水，现货偏弱。
• PP09基差：平水，现货中性。

3. 进出口利润

• PE进口利润：LLDPE、HDPE、LDPE进口利润关闭。
• PP共聚进口利润：关闭，对PP中性。
• PP拉丝出口利润：打开，但去库速度偏慢，对PP中性偏利空。

4. 供给端

• PP拉丝排产：连续一周不足30%，整体停产率维持高位。
• 油头装置：持续低负荷运行，石脑油制聚烯烃利润亏损。
• MTO装置利润：华东MTO接近盈利，对聚烯烃价格形成压力。

5. 需求端

• 标品排产：较高，但低压-线性价差维持高位，利空。
• LDPE和LLDPE价差：较大，已充分消化。

关键信息

市场策略

• 看涨P-L价差：预计P-L价差会在09合约反转。
• 做空PP09合约：建议在9150附近做空。
• 做空L09合约：建议在9000附近做空。

库存数据

装置利润

• 华东MTO装置：利润接近盈利，对聚烯烃价格形成压力。
• 西北MTO装置：利润维持高位。
• PDH装置：亏损，支撑PP价格。
• 石脑油制聚烯烃：利润亏损，油头装置持续低负荷运行。
• 地炼开工率：恢复不及预期，影响PP供应。

总结

本周聚烯烃市场整体偏弱，主要受库存偏高、去库缓慢、部分装置利润亏损等因素影响。PE和PP库存均有所累库，但PP库存三年同比较低。P-L价差预计反转，L09-01和PP09-01价差均处于back结构，建议反套操作。PE进口利润关闭，PP拉丝出口利润打开但去库偏慢，对市场形成中性偏利空影响。华东MTO接近盈利，对聚烯烃价格形成压力，而PDH装置亏损则支撑PP价格。整体来看，聚烯烃价格预计将承压，建议关注P-L价差走势及MTO装置利润变化。