20160809-安信证券-奥瑞德-600666.SH-新材料与新设备齐飞_21页_1mb

奥瑞德（600666.SH）总结

公司概况

奥瑞德是一家专注于蓝宝石晶体材料及设备研发、生产与销售的公司，自2006年成立以来，已逐步发展为全球蓝宝石行业龙头。公司不仅在蓝宝石长晶环节具备规模化生产能力，还在单晶炉装备制造方面处于行业领先地位，并通过收购江西新航科技，进一步拓展至硬脆材料加工设备领域，形成全产业链布局。

核心业务与技术优势

• 蓝宝石材料与设备：公司主要产品包括蓝宝石晶棒、晶片、晶块及单晶炉设备，其中单晶炉设备已成为公司的重要收入来源，2015年营收占比达48%。
• 技术优势：公司拥有自主研发的冷心放肩微量提拉法（SAPMAC）等先进工艺，提升了蓝宝石晶体的品质和良率。其产品毛利率稳定在40%左右，部分设备毛利率高达61.5%。
• 设备研发：公司已研发并小批量出货3D玻璃热弯设备，预计未来将成为新的业绩增长点。

市场前景与增长预期

• 蓝宝石市场：据Yole Development预测，全球蓝宝石市场将保持约36%的复合年增长率，2019年市场规模有望达49.44亿美元。公司作为行业龙头，有望持续扩大市场份额。
• 3D玻璃市场：随着智能手机外观设计的创新，3D玻璃成为主流趋势，预计市场空间将显著扩大。公司预计2016年-2018年收入增速分别为211%、41%、38%，净利润增速分别为172%、32%、24%。

收购与战略布局

• 新航科技收购：2015年12月，公司完成对江西新航科技100%股权的收购，加强了在硬脆材料加工设备领域的布局。新航科技主要产品包括研磨（抛光）系列、仿形磨边系列和铣磨系列产品。
• 设备研发进展：公司投入研发3D玻璃热弯设备、3D弧面抛光设备等，预计未来将成为公司新的明星产品。

财务表现与估值

• 财务数据：公司2015年实现营业收入11.5亿元，同比增长85.77%，净利润3亿元，同比增长128.25%。2016年预计收入为35.8亿元，净利润为8.19亿元。
• 估值指标：公司2017年动态市盈率为30倍，市净率为5.2倍。预计未来盈利能力将保持增长，ROE维持在22%以上。

风险提示

• 3D热弯机销售不达预期：新设备市场开拓存在不确定性。
• 新材料研发进度不达预期：新材料领域如DLC、量子点薄膜等可能面临技术挑战。

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 目标价：6个月目标价40元
• 成长性：公司未来在新材料与新设备方面持续发力，有望实现业绩显著增长。

行业趋势与竞争格局

• 行业趋势：随着智能手机设计向曲面玻璃发展，3D玻璃需求将显著增长，预计带动热弯设备市场发展。
• 竞争格局：目前热弯设备市场主要由韩国DTK和台湾盟立自动化主导，但国内厂商如奥瑞德、深圳环球三帝等正在加速替代进程。

财务指标概览

结论

奥瑞德凭借其在蓝宝石材料和设备领域的领先优势，以及在3D玻璃热弯设备等新领域的布局，展现出强劲的成长潜力。公司未来有望在新材料和新设备双重驱动下，实现业绩的持续增长。尽管面临一定的市场风险，但其在行业内的技术积累和产业链布局，使其具备较强的竞争力和市场拓展能力。