20210924-光大证券-美联储观察系列三_拜登财政刺激闯关_美债收益率突破1.4__4页_417kb

总量研究总结

核心内容

本报告分析了美国财政刺激政策对美债收益率及美元指数的影响，指出随着拜登3.5万亿美元财政刺激计划的推进，美国经济预期提升，推动美债收益率上行。同时，美联储货币政策趋紧速度将快于欧洲央行，美元指数预计将维持震荡上行走势。

主要观点

• 财政刺激计划进展：美国参议院多数党领袖舒默表示，白宫和国会就支出法案的框架计划达成一致，标志着3.5万亿美元财政刺激计划离最终通过更进一步。
• 市场反应：10年期美债收益率在当日上行13bps至1.44%，市场风险偏好上升，避险资产如美债、美元和黄金下跌，而风险资产如标普500、道琼斯和纳斯达克指数上涨。
• 实际利率与通胀预期：实际利率上行8bps，带动美债收益率走高，反映出市场对通胀压力的担忧。
• 债务上限问题：虽然两党仍在激烈谈判，但美国经济利益优先，债务上限问题最终将得到解决，财政部将继续发债，增加国债供给，进而影响利率走势。
• 美元指数走势：美元指数的核心驱动逻辑已从经济基本面转向货币宽松程度的相对强弱。美联储缩表速度将快于欧洲央行，美元指数预计维持震荡上行趋势。

关键信息

财政刺激计划内容

美元指数驱动因素

• 货币宽松程度对比：美元指数走势由美欧货币宽松程度的相对强弱决定。
• 美联储与欧洲央行：自6月以来，美联储扩表速度慢于欧洲央行，且缩减购债节奏预计快于欧洲央行，导致美国货币环境趋紧。
• 经济预期：美国财政刺激计划将提升中期经济预期，预计美国经济表现优于欧洲，进一步支撑美元指数上行。

分析与估值方法说明

• 本报告基于合理假设进行分析，不同假设可能导致结果差异。
• 使用的估值方法和模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律与声明

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结论

综上所述，美国财政刺激计划的推进与货币政策的调整将对美债收益率和美元指数产生显著影响，市场风险偏好上升，美元指数预计维持震荡上行趋势，投资者需关注政策动向与经济数据变化。