20241117-开源证券-行业点评报告_10月社零同比+4.8_多重因素助力消费显著回暖_3页_512kb

商贸零售行业点评报告总结

核心数据与消费回暖

10月份社会消费品零售总额（社零）数据显著回暖。2024年1-10月社零总额为39.8960万亿元，同比增长35%；其中10月社零总额达4.5396万亿元，同比增长48%，超市场一致预期39个百分点，剔除汽车后的社零同比增速达49%。10月社零增速环比提升16个百分点，显示消费在国庆假期、双十一促销及国家政策推动下出现了强劲反弹。

细分来看，1-10月商品零售、服务零售和餐饮收入同比分别增长32%、65%和59%，商品零售表现尤为突出。具体品类中，化妆品受双十一活动前置影响，增速达401%，领跑各品类；而粮油食品表现出韧性，同比增长101%。

线上线下趋势

线上零售持续扩张，但增速略有回落：2024年1-10月全国网上零售额同比增长88%，实物商品网上零售占社零总额25.9%，较1-9月上升0.2个百分点。尽管增速有所放缓，但实物商品分类仍保持较快增长。

线下零售回暖明显：超市、便利店、百货店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长26%、47%、-30%、39%和-11%。增值税发票数据显示，国庆期间百货零售、超市、便利店销售收入同比大幅增长340%、89%和44%，整体呈现良性恢复态势。

投资建议

围绕消费复苏主线，建议关注四个重点投资方向：

1. 传统零售：电商流量红利遇顶，线下渠道迎来新机遇，重点推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁等企业。
2. 黄金珠宝：随着金价波动减小及被抑制需求释放，行业有望迎来基本面修复，推荐潮宏基、周大生、老凤祥等。
3. 化妆品：行业竞争加剧，头部品牌优势明显，建议关注润本股份、上美股份、巨子生物等高景气细分赛道公司。
4. 医美：长期来看，渗透率、国产化及合规化三大指标仍将持续提升，推荐爱美客、科笛-B作为产品端标的。

主要风险

报告提示了消费复苏不及预期以及企业成本上升为主要风险因素，建议投资者密切关注相关风险点。