20141126-法国巴黎银行-SPOTLIGHT_ON_ASIA_15页_1mb_1mb

文档总结

核心内容概览

本文档主要分析了2014年11月26日亚洲多个国家和地区的股市表现、公司动态及宏观经济趋势。涵盖的公司包括韩国的GS Holdings、SK Innovation和S-Oil Corp，泰国的银行行业，印度的电信行业，以及马来西亚的财政政策变化。重点在于评估这些公司和行业的市场表现、财务状况、未来增长潜力及投资建议。

韩国公司分析

GS Holdings (078930 KS)

• 评级变动：从Reduce上调至HOLD
• 目标价：KRW47,000（原KRW35,000）
• 关键观点：
  • 预计2015年由于油价下跌，GS Caltex（GS Holdings 50%控股）可节省约USD624m。
  • 2014年每股收益（EPS）大幅下降，但2015年预计有显著增长。
  • 公司计划扩展电力产能至2018年的5.5GW，但将需要大量资本支出，可能影响ROE。
• 财务指标：
  • 2014E P/E：73.1x，P/B：0.6x，股息收益率：3.1%
  • 2015E P/E：10.0x，P/B：0.6x，股息收益率：3.1%

SK Innovation (096770 KS)

• 评级变动：从Hold上调至BUY
• 目标价：KRW120,000（原KRW85,000）
• 关键观点：
  • 预计2015年因油价下跌可节省约USD814m。
  • 2015年资本支出将下降至KRW1t以下，2016年PX供应需求将趋紧。
  • 2014年EPS为负，但2015年预计显著增长。
• 财务指标：
  • 2014E P/E：neg，P/B：0.6x，股息收益率：2.0%
  • 2015E P/E：9.0x，P/B：0.6x，股息收益率：3.0%

S-Oil Corp (010950 KS)

• 评级变动：从Reduce上调至HOLD
• 目标价：KRW50,000（原KRW36,000）
• 关键观点：
  • 预计2015年因油价下跌可节省约USD549m。
  • 2015年可能启动新的资本支出周期，影响股息支付。
• 财务指标：
  • 2014E P/E：neg，P/B：1.1x，股息收益率：0.0%
  • 2015E P/E：9.6x，P/B：1.0x，股息收益率：5.2%

亚洲炼油行业分析

• 行业趋势：
  • 油价下跌显著降低炼油成本，提高利润。
  • 预计2015年SKI、GSC、S-Oil及FPCC将分别节省约USD814m、USD624m、USD549m和USD443m。
  • 2016年供应需求将趋紧，带来盈利增长。
• 投资建议：
  • 亚洲炼油行业风险回报比改善，推荐SK Innovation为BUY，GS Holdings和S-Oil为HOLD。
• 图表支持：
  • 提供了炼油行业经营利润趋势图。

泰国银行业分析

• 贷款增长：
  • 2014年10月贷款增长为0.11% m-m，3.71% y-y，全年累计增长1.31%。
  • KBANK表现最佳，增长0.96% m-m。
  • 多数银行受汽车贷款收缩影响，表现疲软。
• 投资展望：
  • 2015年贷款需求有望改善，受财政支出推动。
  • 预计2015年贷款增长为9.4%，与历史GDP增长相关。
• 投资建议：
  • 保持STABLE展望，偏好大型银行。
  • 推荐Krung Thai Bank（KTB TB）和Bangkok Bank（BBL TB）为BUY。
• 财务指标：
  • 2014E P/E：10x，P/B：1.6x，ROE：16.5%

印度电信行业分析

• 行业表现：
  • 2QFY15行业收入同比下降1.4% q-q，但数据收入占比提升。
  • 行业收入集中度提升，前三大运营商占71.1%。
• 主要公司表现：
  • Idea Cellular获140bp RMS增长，Vodafone和Bharti各获30bp和10bp。
  • RCOM和BSNL失去市场份额。
• 投资建议：
  • 推荐Bharti Airtel和Idea Cellular为BUY，RCOM为REDUCE。
  • 预计行业收入增长将加速，主要受益于数据业务。

马来西亚财政政策分析

• 政策变动：
  • 2014年10月油价下跌后，马来西亚取消燃油补贴，自2014年12月1日起生效。
  • 油价下跌使财政赤字从3.0%降至2.7% GDP。
• 财政影响：
  • 燃油补贴取消预计为2015年GDP带来0.5pp净增长。
  • 油价每下降10%，联邦政府收入下降0.3pp GDP。
• 经济展望：
  • 财政赤字改善，但国内金融失衡限制央行采取宽松政策。
  • 取消补贴为财政和货币政策管理提供更大自由度。

其他信息

• 公司路演：
  • 2014年11月25-26日：Samchuly Bicycle（024950 KS）在韩国路演。
  • 2014年12月4日：BNP Paribas Mobile Payment Academy。
  • 2015年1月7-8日：BNP Paribas APAC Property & Finance Conference。
• 分析师信息：
  • 韩国分析：Yong Liang Por
  • 泰国分析：Wannapa Asavatevath
  • 印度分析：Kunal Vora
  • 马来西亚分析：Philip McNicholas

总结

文档提供了对韩国炼油行业、泰国银行业和印度电信行业的深入分析，并对相关公司给出投资建议。核心观点在于油价下跌带来的成本节约，以及行业和公司未来增长的潜力。同时，马来西亚取消燃油补贴对财政政策和经济管理产生积极影响，但需关注国内金融失衡对货币政策的影响。整体来看，亚洲市场在2015年面临结构性变化，部分公司和行业表现有望改善。