20220126-东吴证券-绿的谐波-688017.SH-2021年业绩预告点评_业绩预告超市场预期_产能加速释放下2022有望持续高增_3页_452kb

报告摘要

绿的谐波在2021年发布了业绩预告，预计归母净利润为1.85亿至2.05亿元，同比增长126%至150%，超出市场预期。扣非后归母净利润为1.43亿至1.63亿元，同比增长206%至249%。2021年第四季度单季归母净利润预计在0.43亿至0.63亿元之间，同比增长127%至232%。

公司业绩超预期主要受益于行业需求的快速增长和自身产能的快速释放。2021年国内工业机器人产量同比增长44.9%，带动谐波减速器需求增长。同时，公司产能较年初翻倍，规模效应显著。

年份	营业收入（百万元）	同比增长（%）	归母净利润（百万元）	同比增长（%）	每股收益（元/股）	P/E（倍）
2020A	217	16.5%	82	40.3%	0.68	213.02
2021E	449	107.4%	195	137.6%	1.62	89.65
2022E	700	55.9%	301	54.2%	2.50	58.12
2023E	976	39.4%	419	39.3%	3.48	41.74

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率（%）	47.2	51.9	52.3	52.6
销售净利率（%）	37.5	43.4	43.0	42.9
ROE（%）	4.9	10.5	14.2	16.8
ROIC（%）	8.6	12.2	20.4	26.1
资产负债率（%）	7.0	9.7	11.6	12.7

指标	当前值（元）	一年最低/最高价（元）	市净率（倍）	流通A股市值（百万元）
收盘价	145.15	86.00/191.60	9.78	9529.10

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
流动资产	1487	1540	1709	2195
非流动资产	312	509	694	675
资产总计	1799	2050	2403	2870
流动负债	88	161	240	326
非流动负债	39	39	39	39
负债合计	126	200	279	365
归属母公司股东权益	1676	1852	2122	2499