20180114-长城证券-化工行业投资周报_油价继续上涨_两油具备配置价值_43页_2mb

化工行业投资周报总结（2018年01月15日-01月19日）

核心内容

本报告主要分析了2018年初化工行业的市场表现、重点化工产品价格走势及投资建议，重点推荐了受益于油价上涨的石油化工板块以及具有成长潜力的化工高科技企业。

主要观点

• 油价上涨：中东地缘冲突推升短期油价，布伦特原油一度涨破70美元/桶，美原油涨破64.5美元/桶。页岩油产能已释放完毕，预计短期内原油价格仍以强势为主。
• 石油化工板块：基础化工毛利率首次超过石油化工毛利率，显示石油化工板块存在低估。油价与石油板块的净资产收益率呈同向关系，当前OPEC一揽子油价已突破67美元/桶，为石油板块带来较大的提升空间。
• 投资建议：推荐中国石化、中国石油作为油价上涨受益标的，同时推荐东华能源，因其受益于石脑油和LPG比值扩大带来的丙烯脱氢经济价值提升。

关键信息

1. 化工行业表现

• 化工板块上周下跌1.24%，沪深300指数上涨2.08%，跑输指数3.32个百分点。
• 2018年第一季度化工板块累计上涨1.76%，沪深300指数上涨4.82%，跑输指数3.06个百分点。
• 涨幅靠前的子板块包括：能源指数（0.54%）、石油开采（0.54%）、石油化工（0.30%）。

2. 重点化工产品价格走势

上涨产品（近半月）

• 己二酸：华东地区上涨22.12%
• 硝酸铵：华北地区上涨17.65%
• 二铵：三环中化嘉吉上涨13.04%
• 甲醇：华东高端上涨11.45%
• 磷矿石：贵州30%车板含税上涨8.57%
• 丁二烯国际：CFR东南亚上涨7.27%
• 乙二醇：中纤网上涨6.59%
• WTI原油：上涨5.59%
• 丙烯腈：中纤网上涨5.46%
• 合成氨：山东上涨5.45%

跌幅产品（近半月）

• 丁酮：华东地区下跌14.06%
• 纯碱（重质）：华东下跌12.36%
• 甘氨酸：河北下跌11.19%
• 烧碱（32%）：华东高端下跌8.89%
• 纯碱（轻质）：华东下跌7.69%
• 二氯甲烷：华东地区下跌7.24%
• 环氧丙烷：华东地区下跌6.93%
• 软泡聚醚：华东地区下跌4.53%
• 聚合MDI：烟台万华下跌4.40%
• 环己酮：华东地区下跌4.21%

3. 重点推荐公司

4. 投资组合

• 组合权重：赛轮金宇30%，青岛双星30%，玲珑轮胎15%，兴发集团15%，皖维高新10%
• 组合收益：1月组合收益率1.9%，行业收益率1.8%，超额收益率0.1%
• 组合收益预测：预计2018年组合收益情况良好，重点受益于油价上涨及行业整合带来的盈利增长

5. 其他关注标的

• 长青股份：受益于环保约束，农药供给偏紧，价格有望上涨
• 沙隆达A：同为农药行业，受益于环保政策，价格有上涨动力

6. 成品油价格及政策影响

• 国内成品油价格：按机制上调，汽、柴油每吨分别提高180元和175元
• 环保税：30个省份明确了适用税额，部分省份如北京、天津、河北税额较高
• 消费税管理：成品油发票需通过增值税发票管理新系统开具，加强了监管力度

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 原油价格波动风险
• 国内化工品价格波动风险
• 环保加码升级的风险

结论

化工行业在2018年第一季度整体表现不佳，但部分子行业和个股具备较高的增长潜力。油价上涨对石油化工板块构成利好，同时，轮胎行业受益于国内汽车工业的发展和环保政策的影响，具备成为国际一流企业的潜力。此外，煤化工、化纤、磷化工等板块也因行业整合和环保政策的推动，展现出一定的投资价值。整体来看，化工行业缺乏系统性机会，但子行业将出现分化，建议重点关注具备成长性和技术壁垒的企业。