2017-广发证券-零售行业深度分析报告：诺德斯特龙，美国中高端百货发展的典范_28页_2mb

独家收集：零售行业深度分析报告（诺德斯特龙案例）

核心内容

本报告通过分析美国中高端百货企业诺德斯特龙（Nordstrom）的发展历程和经营策略，探讨其成功经验对国内百货行业的启示。诺德斯特龙作为美国百货业的典范，凭借精准的中高端定位、多业态发展和高效的多渠道整合策略，实现了持续的盈利增长和市值提升，成为美国本土盈利能力最强的百货公司之一。

主要观点

• 美国消费市场与零售业态演变：美国作为全球消费能力最强的经济体之一，其零售业态经历了从传统百货到超市、购物中心、奥特莱斯和电子商务的多元化发展。诺德斯特龙的成功得益于其对市场变化的敏锐反应和精准定位。
• 诺德斯特龙的发展历程：公司自1901年创立以来，经历了从单一鞋类销售到多元化百货、从区域性扩张到全国布局、从传统门店到多渠道整合的多个阶段。
• 全国扩张策略：诺德斯特龙采取了“先分散布点后集中加密”的扩张路径，初期以西部为核心布局，逐步向东扩展，最终形成全国网络。
• 多业态协同发展：公司通过进入奥特莱斯、电子商务等新兴业态，构建了多渠道协同体系，有效降低了经营风险，提升了客户体验和销售效率。
• 服务与薪酬制度：诺德斯特龙以“销售额提成制度”为核心，驱动员工为客户提供高质量服务，从而实现高毛利溢价。
• 对国内百货行业的启示：中国当前的零售环境与美国80年代类似，具备全国扩张的潜力。具备中高端定位、全国布局能力和高消费客户资源的公司将更具竞争力，推荐关注王府井、友好集团和友阿股份。

关键信息

诺德斯特龙发展数据

• 1971年：上市，成为美国西海岸最大时尚零售商。
• 1986-2002年：全国扩张前段，门店数从7家增至133家，营业面积增长四倍。
• 2003-2011年：全国加密阶段，毛利率从33.22%提升至39.21%，净利润复合增速达25.2%。
• 2011年：门店总数达225家，其中Nordstrom Rack门店占比达45.78%，成为增长引擎。
• 2011年：公司市值接近100亿美元，市盈率稳定在15倍左右。

行业表现

• 行业指数：1个月-4.58%，3个月-8.96%，12个月-22.41%。
• 沪深300：1个月-2.13%，3个月-3.75%，12个月-12.53%。
• 行业前景：在宏观经济波动和业态更迭背景下，多渠道协同和差异化服务是降低经营风险的关键。

诺德斯特龙的多渠道整合策略

• 2005年：实现线上线下的货物调配。
• 2008年：推出线上订购、线下提取服务。
• 2009年：完成传统百货、奥莱、电商的完全整合，共享存货平台。

对国内百货行业的推荐

• 首选：王府井
• 可选：友好集团、友阿股份

总结

诺德斯特龙的发展历程表明，通过精准的市场定位、多业态协同发展和高效的多渠道整合，百货企业可以在激烈的市场竞争中脱颖而出。在中国当前的零售环境下，具备全国扩张能力和中高端定位的企业有望实现业绩增长和市值提升。报告建议关注王府井、友好集团和友阿股份，这些企业具备成为国内优秀百货企业的潜力。