20180212-第一上海证券-新力量NewForce总第3010期_13页_503kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本文档为2018年2月12日的市场分析与公司研究报告，涵盖港股及美股的主要市场动态、重点公司业绩表现与评级变化等内容。主要涉及比亚迪股份、英伟达、Melco Resorts & Entertainment、动视暴雪等公司的分析，并提及阿里巴巴、特斯拉、阅后即焚等公司的近期动态。

大市分析

恒指表现

恒指跌穿29919点：2月9日恒指下跌944点或3.1%，收于29507点，跌破100日线。
市场情绪：由于新年假期临近，资金入市态度谨慎，空头可能平仓以降低风险，港股可能出现短暂反弹。
成交情况：港股主板成交金额达2190亿港元，较上日增长41%；沽空金额创纪录新高，达276.41亿港元，沽空比例12.6%。
走势分析：港股可能进一步下探至28000点，若失守该点位，可能打破2016年以来的上涨趋势。

公司研究

比亚迪股份（01211，买入）

销售表现：2018年1月销量达4.2万台，同比增长47%；新能源车销量同比增长近12倍。
产品布局：
- 燃油车方面：宋Max销量强劲，唐/秦二代燃油版预计贡献全年销量。
- 新能源车方面：计划推出宋Max新能源版、唐/秦二代及元EV四款新能源车型，续航提升，价格更具吸引力。
- 云轨业务：预计2017年实现50亿元收入，后期有望快速增长。
目标价：调整目标价至82.5港元，较当前价格有24%上涨空间。
盈利预测：2018年预测每股收益为2.810港元，市盈率29倍，维持买入评级。

公司评论

英伟达（NVDA，未评级）

业绩表现：
- 2018财年第四财季营收29.11亿美元，同比增长34%；净利润11.18亿美元，同比增长71%。
- 2018财年全年营收97.14亿美元，同比增长41%；净利润30.47亿美元，同比增长83%。
业务增长：
- 图形芯片业务营收17.39亿美元，同比增长34%。
- 数据中心业务营收6.06亿美元，同比增长107%。
研发投入：2018财年全年研发费用达17.97亿美元，同比增长22.6%。
战略合作：与大陆集团合作开发无人驾驶系统，计划2021年推出集成传感器的无人驾驶系统。
新产品发布：在CES展上发布DRIVE Xavier自动驾驶芯片，性能提升1.3倍，功耗仅为DrivePX2的1/4。

澳门博彩业务分析

Melco Resorts & Entertainment (MLCO，未评级)

2017年第4季度业绩：
- 收入13.3亿美元，同比增长11.7%；净利润0.81亿美元，同比增长87.5%。
- 贵宾赌枢单码数同比增长31.0%，中场赌枢单收入同比下降2.2%。
- 非博彩收益总额为72百万美元，同比下降9.2%。

澳门新濠锋

收益表现：1.4亿美元，同比增长35.7%；EBITDA为18百万美元。
业务亮点：
- 贵宾赌枢单码数同比增长11.4%，净赢率提升0.6个百分点。
- 中场博彩投注额同比增长11.0%，净赢率下降0.8个百分点。
- 角子机博彩投注额同比增长160.8%，非博彩收益总额同比下降1.4%。

新濠影汇

收益表现：369百万美元，同比增长49.9%；EBITDA为92百万美元。
业务亮点：
- 贵宾赌枢单码数同比增长338.5%，净赢率提升1.4个百分点。
- 中场博彩投注额同比增长24.2%，净赢率下降0.8个百分点。
- 非博彩收益总额同比下降2.1%，但客房入住率保持在99%。

新濠天地（马尼拉）

收益表现：168百万美元，同比增长15.8%；EBITDA为54百万美元。
业务亮点：
- 贵宾赌枢单码数同比增长38.1%，净赢率下降0.4个百分点。
- 中场博彩投注额同比增长27.0%，净赢率提升3.1个百分点。
- 角子机博彩投注额同比增长18.2%，非博彩收益总额同比下降2.1%。

动视暴雪（ATVI，未评级）

2017年第四季度业绩：
- 收入20.43亿美元，高于预期；净利润亏损5.84亿美元。
- 数字渠道收入14.3亿美元，净销售额达26.4亿美元。
业务结构：
- 来自主机游戏收入6.79亿美元，同比增长16%；PC游戏收入5.08亿美元，同比下降28%。
- 移动游戏和附属收入5.79亿美元，同比增长8%；其他收入2.77亿美元，同比增长47%。
运营数据：
- MAU达3.85亿，其中King MAU为2.9亿，Activision MAU为5500万。
业绩展望：
- 预计2018年全年净收入73.5亿美元，每股盈利1.78美元；Non-GAAP每股盈利2.45美元。

美股每日资讯

阿里巴巴（BABA）

投资居然之家：阿里巴巴投资54.53亿元人民币，持股15%，估值达360亿元人民币。
新零售战略：双方将合作在家居领域开启新零售新时代。

特斯拉（TSLA）

财务表现：2017年第四季度净亏损6.75亿美元，为历史最大单季亏损。
原因分析：受限于Model 3产能，运营成本和折旧费导致毛利率为负。
未来展望：预计随着Model 3产能释放，2018年某个时间点将实现运营利润为正。

阅后即焚（SNAP）

广告策略：尝试推出免费广告服务吸引Instagram广告主。
竞争手段：向曾在竞争对手投放广告的客户发放免费广告积分，提升竞争力。
问题：广告位竞争不足，导致广告价格下降。

评级变化

公司	代码	评级	目标价（港元）	变动	2017年EPS（港元）	变动	2018年EPS（港元）	变动
比亚迪	1211	买入	82.50	+24%	1.724	-24%	2.810	-4%

公司估值与评级表

香港市场

公司	代码	现价（港元）	目标价（港元）	评级	16PE	17PE	18PE	股息率（%）	EPS变动（%）	市值（亿港元）
李宁	2331	5.77	6.91	买入	16.9	24.2	10.6	2.45	26.1	126
蒙牛乳业	2319	23.60	21.90	买入	不适用	31.4	25.7	0.75	不适用	927
康师傅	322	14.48	12.10	持有	58.6	39.7	36.2	1.22	27.2	812
达芙妮	210	0.52	1.13	持有	不适用	0.0	-2.6	0.00	0.0	9
华宝国际	336	5.27	6.08	买入	11.8	13.2	12.1	4.46	1.3	164
亨得利	3389	0.39	1.40	持有	2.57	2.24	2.56	0.00	5.6	19

美国市场

公司	代码	现价（美元）	目标价（美元）	评级	16PE	17PE	18PE	股息率（%）	EPS变动（%）	市值（亿美元）
金蝶国际	268	4.55	3.91	买入	38.7	47.2	33.9	0.00	6.8	133
腾讯	700	407.40	462.00	买入	79.1	46.3	35.8	0.15	48.7	38695
虎牙	77	17.70	31.62	买入	79.4	46.3	60.1	1.17	0.51	96
瑞声科技	2018	144.20	195.00	买入	36.9	27.4	21.1	1.06	1.45	1762
比亚迪电子	285	16.18	30.00	买入	25.4	11.8	9.1	0.98	2.12	365
联想集团	992	3.98	10.50	持有	不适用	10.5	20.8	6.53	6.53	48
百度	BIDU	215.67	276.21	买入	47.0	25.5	23.8	0.00	40.6	748
京东	JD	42.93	51.40	买入	不适用	107.3	46.7	0.00	46.7	613
微博	WB	115.35	122.79	买入	230.7	76.9	46.1	0.00	123.6	255
网易	NTES	291.63	375.42	买入	20.5	19.1	16.1	0.99	12.9	382
携程	CTRP	43.84	54.20	买入	65.4	43.4	34.0	0.00	38.8	225
MOMO	MOMO	27.65	54.06	买入	31.8	15.5	11.9	0.00	63.3	55

总结

本文档全面分析了港股与美股的市场表现，重点聚焦于比亚迪、英伟达、Melco Resorts & Entertainment及动视暴雪等公司的业绩和未来展望，同时提供了多只股票的评级与估值信息。整体来看，港股面临压力，但部分优质股票仍被看好；美股方面，部分公司如阿里巴巴、特斯拉和阅后即焚展示了不同的市场策略和表现。

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