20181009-财通证券-华鲁恒升-600426.SH-50万吨乙二醇产能如期投产_尿素_醋酸等产品价格上涨_3页_357kb

报告摘要

华鲁恒升（600426）投资分析总结

核心内容

华鲁恒升（600426）近期发布投资评级报告，维持“买入”评级，目标价为23.7元。报告指出，公司50万吨乙二醇项目已如期投产，同时尿素、醋酸等主要产品价格上涨，推动公司业绩持续向好。公司凭借先进的煤气化技术和高效率的生产流程，具备显著的成本优势，进一步增强了盈利能力。此外，公司进入山东省化工园区，未来成长空间广阔，现金流充足，具备再次进行百亿级资本扩张的能力。

主要观点

50万吨乙二醇项目投产：公司50万吨/年乙二醇项目已打通全部流程并稳定运行，达到70%负荷。在高油价背景下，煤制乙二醇相比石油乙烯制乙二醇具备显著的比价优势，盈利空间扩大。
产品价格上涨：尿素、醋酸等主要产品价格持续上涨，尿素出厂价上涨100元/吨，醋酸价格较9月初上涨18.6%。价格上涨主要受到供应紧张和下游需求增长的双重推动。
成本优势与技术壁垒：公司采用洁净煤气化技术，实现“一头多尾”生产模式，原料利用率高，单位煤耗、电耗等指标远低于行业平均水平，进一步强化成本控制能力。
未来成长性强劲：公司已进入山东省化工园区，未来三年现金流足以支撑下一轮百亿级资本扩张，成长性依然强劲。
盈利预测与估值：预计2018-2020年每股收益（EPS）分别为1.96元、2.28元、2.38元，对应市盈率（PE）分别为9.6倍、8.2倍、7.9倍。公司估值处于较低水平，具备良好的投资价值。