20180715-广发证券-计算机行业跟踪_中报前瞻_净利润增速同比提升_看好细分龙头成长性_14页_1mb

计算机行业中报前瞻总结

核心内容

2018年计算机行业中报预告数据显示，行业整体表现积极，净利润增速较上年同期有所提升。主要分析内容包括中报预告概况、并购影响、个股表现分化及风险提示。

主要观点

1. 行业整体表现向好

• 截至2018年7月13日，166家计算机行业上市公司中，136家披露了2018年中报预告，占总数的82%。
• 2017年同期披露数量为131家，占总数的81%（公司总数为162家）。
• 预告上半年归母净利润增速中位数为 19.8%，较2017年同期预告的 18.0% 提升，显著高于2017年实际中报净利润增速中位数 10%。
• 第二季度归母净利润增速中位数为 22.6%，较2017年同期预告的 11.5% 明显提升，也高于2017年实际二季度净利润增速中位数 10%。
• 扣非净利润增速方面，上半年中位数为 14%，第二季度为 13%，均高于2017年同期水平。

2. 并购仍是净利润快速增长的主要原因

• 22家净利润增速超过100%的公司中，17家因并购并表而实现业绩增长，说明并购对行业利润有显著影响。
• 实际内生增长性仍需等待中报详细数据披露。

3. 个股表现分化加剧

• 归母净利润增速较高的公司，今年以来涨幅普遍高于行业平均水平。
• 涨幅前十的公司基本面、业绩确定性整体优于跌幅前十的公司，部分细分领域龙头表现突出，如卫宁健康、广联达等。

4. 行业评级与投资建议

• 行业评级为 买入，认为计算机行业未来表现有望强于大盘。
• 长期看好细分领域龙头的成长性。

关键信息

1. 中报预告概况

• 上半年归母净利润增速中位数：19.8%
• 第二季度归母净利润增速中位数：22.6%
• 上半年扣非净利润增速中位数：14%
• 第二季度扣非净利润增速中位数：13%

2. 并购对业绩的影响

• 并购是部分公司净利润快速增长的重要因素。
• 部分公司因并购并表导致净利润大幅增长，但内生增长仍需进一步验证。

3. 个股表现与业绩关系

• 归母净利润增速高于100%的公司，年初至今涨幅普遍高于行业中位数。
• 涨幅前十的公司基本面较好，业绩确定性强，而跌幅前十的公司多存在业绩下滑或增长乏力问题。

4. 风险提示

• 并购公司业绩承诺期结束后，可能面临成长动力减弱风险。
• 政策向好预期存在不确定性。
• 多数公司受限于业务属性，采用PE估值法，难以享受高估值溢价。
• 发行制度改革可能对非龙头企业的估值形成压力。

分析师信息

• 刘雪峰：首席分析师，东南大学工学士，中国人民大学经济学硕士，2014年加入广发证券发展研究中心。
• 王奇珏：分析师，上海财经大学信息管理学士、资产评估硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。
• 张璋：分析师，复旦大学微电子学士，爱荷华州立大学计算机工程硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。
• 郑楠：分析师，北京邮电大学计算机学士，法国巴黎国立高等电信大学移动通信硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。
• 研究助理：东南大学信息工程学士、生物医学工程硕士，有6年电子信息和医疗影像行业经验，2017年加入广发证券发展研究中心。

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