20250520-宏源期货-宏源棉花周报_窄幅震荡_24页_1mb

宏源棉花周报分析总结

行情回顾
上周内外棉花走势分化，内强外弱。中美关税调整对郑棉形成支撑，但美国棉花缺乏新消息刺激。ICE棉花持续走弱，受宏观经济前景不明朗、全球纺织需求未明显回暖影响，短期或维持低位震荡，需等待消费提振或供应减少带来方向突破。

郑棉走势
关税降低支撑显现，但出口到美国仍受限，国内下游补库意愿不强，传统消费淡季临近，订单暴增概率较小。叠加外盘持续疲软，郑棉上涨难度大，短期震荡为主，建议平仓多单。1-9月价差走弱，季节性下跌将持续至5月底，基差有走弱趋势。

供需分析
全球棉花供需报告显示，5月中国、美国、巴西产量下调，消费量上调，产消差转为负数。国内新棉采摘进度达100%，交售率近100%，同比提升；加工率和销售率同比显著增长。但4月进口棉花同比大幅下降82.2%，进口棉纱同比减少14%，显示国际市场对中国棉制品需求收缩。

库存与消费
棉花商业库存同比下降18.33万吨，工业库存增加479万吨，库存向工业转移。4月棉纱库存天数由334天降至204天，但港口库存维持在62天。坯布厂持续消耗棉纱库存，国内纺纱开工率平稳，越南、印度纺纱厂开工率出现下滑，反映淡季需求疲软。

出口与利润
4月纺织服装出口同比增15%，其中纺织品出口增34%，服装出口微降0.5%。中低端纺织品通过转口贸易（如墨西哥、东南亚）部分规避关税风险，对“一带一路”国家出口占比提升至55.5%。国内棉纱利润缩窄，因棉价上涨快、纱价调整滞后，叠加美元走弱导致进口纱亏损减少。

趋势展望
短期棉花价格或延续震荡，上涨乏力，下跌空间有限。需关注中美关税进一步降低可能性，以及全球需求提振或供应减少的驱动力。国内棉花进入传统淡季，消费疲软，出口受阻，市场整体呈现偏弱震荡格局。