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晨会纪要总结

政策催化与市场信心

• 国常会强调稳市场、稳信心后，多部门政策集中出台：央行降准0.5个百分点，降再贷款利率，证监会暂停限售股出借，国资委将市值管理纳入央企考核，政策组合拳提振市场信心。
• 中特估有望持续演绎，央企估值处于低位，考核体系将引导市场表现，回购、增持等措施增加稳定预期。
• 2月为政策真空期，市场低位有望企稳，配置主线聚焦中特估、出海能力强的板块、景气度稳定的公用事业及超跌电子板块。

开年经济小幅回温，PMI改善

• 1月制造业PMI止跌回升至49.2%，环比上升0.2个百分点，经济景气度有所回温。
• 供需两端均有改善，但生产指数升幅大于新订单指数，供给强于需求。内外需共同带动需求回暖，外需改善显著。
• 小微企业景气度较低，限制性政策逐步解除，促消费政策或继续发力。

反弹机会

• 投资策略重点：政策催化明显的中特估、具备出海实力的化工、景气度稳定的公用事业及超跌但具备高性价比的电子板块。

宏观与行业事件

• 美元流动性充裕，美联储维持利率不变，暗示短期不降息。
• 美国ADP就业数据低于预期，但不影响整体经济预期。
• 红海危机导致航运成本上升，可通过改道好望角的方式缓解部分影响，苏伊士运河沿线的原油和LNG运输船运力收缩，带动航运价格上涨。

A股市场行情

• 上证指数连续大跌，收于2788点，量能放大，资金流出压力大，各板块普跌。
• 技术面呈现震荡走弱，银行板块虽跌幅小，但后市仍需观察支撑位。
• 现货市场资金流向疲软，北向资金净流出，融资余额下滑，显示投资者情绪趋冷。

市场数据

• 中短期利率稳定，国内股债市场跌势明显，外资变化不大。
• 海外主要指数同步走弱，汇率波动较大。
• 商品市场螺纹钢、铁矿石下滑较大，国际油价小幅下跌。

风险提示

• 海外局势变化、政策落地不及预期、地缘政治影响、天然气供需波动、消费恢复不及预期等。