20211220-中泰证券-专题策略_全球能源革命下_双碳_投资主线的深意_18页_1mb

报告摘要

全球能源革命下“双碳”投资主线的深意总结

核心内容

本文围绕全球能源革命与“双碳”战略，从历史、经济、制造业、政策等多个角度，分析了我国在全球绿色低碳转型中的机遇与挑战，并提出了相应的投资建议。

主要观点

能源革命与经济增长的关系
历史上，主导能源革命的国家往往成为经济发展的引领者。从英国煤炭革命到美国石油革命，能源使用效率的提升推动了经济的快速增长。当前全球碳中和趋势下，新能源产业将成为新的经济增长引擎。
碳排放权与发展权的关联
碳排放权实质上是发展权的一种体现。发达国家历史上碳排放总量较高，而发展中国家则需承担更多减排责任。我国当前仍处于经济中高速增长阶段，主动参与全球碳中和阵营意味着承担更多减排任务。
我国制造业面临转型压力
尽管我国是制造业大国，但尚未成为制造业强国。制造业大而不强的局面，源于技术创新能力不足和产业链附加值偏低。后疫情时代，制造业面临产业升级乏力，出口企业盈利增长不及营收增长。
人口红利消退的挑战
人口红利的退潮使我国制造业面临劳动力成本上升、用工难等问题。这种趋势限制了我国在传统能源框架下的发展潜能，推动我国向能源革命驱动型经济转型成为必然。
“双碳”作为政策与市场的核心主线
“双碳”战略不仅是应对气候变化的举措，更是推动我国制造业升级、提升综合国力的关键。在政策层面，财政与货币政策将重点支持新能源和绿色低碳产业，形成“宽信用”的乘数效应。
中美关系中的气候议题
气候问题在中美关系中扮演着“刹车片”的角色，是阶段性缓和的重要因素。拜登政府为提升支持率，需在气候议题上采取更积极的举措，这也促使我国在“双碳”领域加大政策力度。

关键信息

历史数据
- 1900-2020年全球主要经济体碳排放历史份额变化显著，发达国家碳排总量远高于发展中国家。
- 我国人均历史累积碳排放为0.406tC/人年，远低于美国（4.755tC/人年）和欧盟（3.989tC/人年）。
- 我国制造业增加值连续11年居世界首位，但高附加值产品仍主要由发达国家主导。
出口与制造业现状
- 我国出口规模增长，但企业盈利增长有限，主要受欧美需求驱动和原材料价格上涨影响。
- 人口红利退潮导致制造业劳动力成本上升，削弱了我国出口的综合竞争力。
“双碳”对产业的影响
- “双碳”目标将推动产业出清，通过市场化手段提高绿色低碳企业的比较优势。
- 储能、绿电、新材料等新能源产业链将成为政策支持的重点领域。
投资建议
- 新能源产业链景气度将持续保持高位，是未来资本市场的重要主线。
- 储能、绿电、新材料等领域将受益于政策支持与基建投资刺激。
- “双碳”战略不仅具有经济意义，还在中美关系中扮演重要角色。