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黄金珠宝近期景气度高，国际成品钻石价格大幅上涨

行业核心观点

• 短期挑战：上周申万商贸零售指数下跌0.46%，跑输上证综指1.26个百分点，显示行业面临一定压力。12月社零同比+1.7%，增速较11月回落2.2个百分点，疫情散点爆发对消费市场造成不确定性。
• 长期乐观：随着疫情防控更加精准有效，“稳增长”政策逐步落地，国内消费市场有望重回稳定增长。黄金珠宝行业景气度持续，春节假期销售增长强劲，金价平稳刺激首饰消费。
• 行业趋势：黄金珠宝行业规模稳步扩大，金价持续走高，日常消费、送礼、投资等多场景渗透率提升。珠宝龙头企业积极抢占渠道、升级品牌、开发新品，行业整合加速。
• 其他赛道：母婴行业受益于三孩政策及配套激励措施，预计出生率有望提振，投资机会提前关注。化妆品与医美行业在颜值经济驱动下需求旺盛，行业面临洗牌，合规龙头公司将受益。

投资要点

• 行情回顾：

  • 上证综指上涨0.80%，申万商贸零售指数下跌0.46%，跑输上证综指1.26个百分点。
  • 商贸零售指数在申万31个一级行业指数中排名24，年初至今涨幅排名第12。

• 行业数据跟踪：

  • 社零数据：2021年12月社零同比+1.7%，两年平均+3.1%，增速较11月回落2.2个百分点。金银珠宝类零售额同比-0.20%，化妆品类同比+2.50%。
  • 原材料价格：上周黄金上涨至1898.30美元/盎司，白银上涨至23.91美元/盎司。
  • 电商数据：
    • 化妆品：1月淘系平台美妆GMV同比-28%，护肤类同比-32%，彩妆类同比-20%。
    • 黄金珠宝：淘系平台黄金珠宝GMV同比正增长，内资品牌如design circles、明牌珠宝、菜百、周六福表现较好；港资品牌如周大福、六福珠宝也有所增长；外资品牌如卡地亚表现亮眼，潘多拉、施华洛世奇则出现下滑。

上市公司重要公告

• 医思健康公司收购：公司收购医思健康，交易总代价为68,000,000港元。
• 珀莱雅减持进展：方玉友先生减持计划实施完毕，现持股18.0826%。
• 金发拉比股权解押：林浩亮与林若文合计持股56.25%，无质押。
• 金发拉比减持进展：林若文女士减持计划实施完毕，持股比例降至4%以下。

行业重要事件

• 国家知识产权局打击恶意抢注：依法打击“冰墩墩”“谷爱凌”等商标的恶意抢注行为，强化知识产权保护。
• 国际成品钻石价格大幅上涨：戴比尔斯多次上调原钻价格，导致国际成品钻石价格在2022年1月大涨5.67%，创下多年最大单月涨幅。

投资建议

• 黄金珠宝：短期关注婚嫁刚需释放及春节销售增长，长期看好金价上涨及多场景渗透率提升带来的行业扩张。
• 母婴：三孩政策推动下，预计出生率将有所回升，建议提前布局母婴赛道。
• 化妆品&医美：颜值经济带动需求，行业合规化加速，合规龙头公司有望受益。

风险提示

• 疫情复燃：可能对消费市场恢复造成影响。
• 消费恢复不及预期：可能影响行业增长。
• 行业竞争加剧：可能压缩利润空间。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 沪深300指数：作为行业相对表现的基准。

证券分析师承诺

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