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债市分析报告总结（2015年10月28日）

核心内容概述

本报告分析了2015年10月28日中国债券市场的情况，包括流动性、利率债、信用债、市场回顾、风险提示以及发行动态等。整体来看，市场呈现宽松态势，利率债收益率普遍下行，信用债市场也有所活跃，但部分行业仍面临较大压力，投资者需谨慎关注。

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主要观点与关键信息

1. 流动性分析

• 货币市场利率整体下行，主要受央行降准降息政策影响。
• 央行7天逆回购招标利率下降10BP至2.25%，逆回购规模缩减至新低，表明政策进一步引导资金成本下降。
• 各项资金利率顺势下行，资金面保持宽松，市场流动性无忧。

2. 利率债分析

• 国债收益率曲线下行3-5BP，国开债收益率下行4-7BP，10年期国债利率首次跌破3%，进入“2”时代。
• 利率曲线平坦下行，政策性金融债收益率继续明显下行，市场整体呈现债牛趋势。
• 工业利润数据公布显示，虽然财务费用和营业税金及附加减少，但企业营业利润及主营业务收入数据下降，表明微观企业盈利压力依然较大。

3. 信用债市场

• 高等级信用债收益率整体下行，企业债交投活跃。
• 1年期AAA级企业债收益率下行4.86BP至3.0973%，5年期AAA级企业债收益率下行3BP至3.776%。
• 煤炭、钢铁、有色及农产品等行业利润下滑，需投资者关注相关个券风险。

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债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

• 10月27日，银行间市场同业拆借成交487笔，总计3482.97亿元，加权利率1.9305%。
• 质押式回购成交4880笔，总计23429.17亿元，加权利率1.8627%。
• 现券买卖市场成交5349笔，总计4962.90亿元，较昨日增加143.79亿元。

2. 银行间债券成交概览

• 全天结算总量为24570.84亿元，较上日减少1.93%。
• 回购利率全面下行，隔夜回购利率下行5.3BP至1.769%，7天回购利率下行9.3BP至2.305%。
• 今日央行开展100亿元逆回购操作，中标利率为2.25%。

3. 交易所债券成交概览

• 上交所债券成交金额为1107806.28亿元，其中现券成交16803.42亿元，回购交易规模为1091002.86亿元。
• 深交所债券成交金额为82206.53亿元，其中现券成交2570.11亿元，回购交易规模为79636.42亿元。

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风险提示

1. 农产品价格下跌

• 三大主粮价格齐跌，玉米跌幅最大，收购价由2279元/吨跌至1980元/吨，降幅达13.1%。
• 小麦和早稻价格也出现显著下跌，可能加快农产品价格改革进程。

2. 油价下跌影响石油公司

• 油价已连续下跌16个月，全球主要石油公司面临现金流压力，难以维持开支和股息支出。
• 去年上半年，四家主要石油公司开支超过现金流200亿美元。

3. 肉类致癌报告影响消费

• 世界卫生组织将加工肉制品列为一类致癌物，红肉列为2A类致癌物，可能抑制中国猪肉制品消费。
• 消费者可能加快调整饮食结构，对相关行业形成冲击。

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今日发行动态

1. 银行间市场

• 多只债券即将发行，包括短期融资券、中期票据、企业债、国债等。
• 主要发行方包括深航空、鲁招金、保税、张江高科、空港科技、新兴、马钢集、新海连、南京医药、苏名城、厦翔业、宜春城投、泰兴虹桥债、四川蓝光、机床、昆山经技、五矿、邳州经发债、宁夏债、天津债、瓮福、沪打捞、中燃投资、中节能、常州投资、山西债、芜湖新马债、常州投资、宁夏债、天津债、胜通、内兴元、中材泥、常州投资、中燃投资、岳纸、广东债等。
• 债券期限从短期到中期不等，金额从数亿元到数十亿元不等，主承销商包括多家大型银行和证券公司。

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今日上市债券

• 上交所和深交所均有债券上市，包括地方政府债、公司债、短期融资券、资产支持证券等。
• 上市债券种类多样，涵盖多个行业，如能源、交通、房地产等。
• 上市债券的票面利率和收益率有所差异，部分债券存在一定的偏离度，需投资者关注市场表现。

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总结

整体来看，2015年10月28日债券市场呈现宽松态势，利率债收益率全面下行，信用债市场活跃，但部分行业如煤炭、钢铁、石油等仍面临较大的经营压力。投资者应关注宏观经济走势及行业动态，合理配置资产，控制风险。