医药行业月报：建议关注新冠药物原料供应商及CRO-20220223-中原证券-20页_1mb

医药行业月报总结

核心内容

2022年2月医药行业月报重点分析了医药行业的投资机会与风险，提出了对疫苗、新冠药物、创新药、CXO、原料药、中药材、医药商业、医疗器械及医疗服务等领域的投资建议。

主要观点

• 2月市场表现：A股上市公司进入年报披露季，2月18日为止，19家发布业绩快报，226家发布业绩预告，超7成公司预喜，75家净利润翻倍，55家亏损。去年同期，超过6成药企预喜，74家净利润翻倍，44家亏损。行业整体表现不佳，申万生物医药行业指数下跌13.87%，跑输沪深300指数7.59个百分点，在28个申万一级行业中排名倒数第2位。

• 投资建议：

  • 持续关注疫苗和新冠药物领域的投资机会，重点公司包括：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、康希诺（688185）、康泰生物（300601）、万泰生物（603392）、君实生物（688180）。
  • 新冠药物原料供应相关企业值得重点关注，如诚意药业（603811）、新和成（002001）、海辰药业（300584）、富祥药业（300497）。
  • 创新药发展步入突破性创新阶段，CXO估值调整较多，建议关注昭衍新药（603127）、药明康德（603259）、凯莱英（002821）等企业。
  • 医药商业板块建议关注受益于双通道政策的实体药店，如老百姓（603883）、益丰药房（603939）、一心堂（002727）、大参林（603233）、健之佳（605266）。
  • 医疗器械板块建议关注迈瑞医疗（300760），其员工持股计划及高增长潜力值得关注。
  • 医疗服务板块建议关注昭衍新药（603127），创新药服务链条仍有较大投资机会。

关键信息

行业估值分析

• 截至2022年2月8日，申万医药生物指数的动态PE为30.12倍，处于近10年来的相对低位。
• 不同子行业呈现分化趋势：
  • 化学原料药板块动态PE为29.58倍，处于中位偏下水平。
  • 化学制剂板块动态PE为33.03倍，处于中位偏下水平。
  • 中药板块动态PE为32.31倍，处于中位水平。
  • 生物制品板块动态PE为27.93倍，处于低位，存在估值修复机会。
  • 医药商业板块动态PE为16.64倍，处于低位，或有估值修复行情。
  • 医疗器械板块动态PE为22.35倍，处于低位，估值重心仍在下探。
  • 医疗服务板块动态PE为55.83倍，处于中位偏下水平。

原料药价格走势

• 原油价格震荡上升，预计2月仍将持续上涨，但中期上涨动力不足。
• 国内玉米和大豆价格因春节因素维持高位。
• 维生素类、抗生素类等大宗原料药价格受原材料及环保政策影响较大。
• VA价格预计维持疲态，VE价格因产能不足，预计继续上涨。
• VK3价格受原料短缺影响，上涨明显，建议关注兄弟科技（002562）。
• 维生素B系列价格波动较大，B3和B5因原材料上涨及产能不足，价格持续走高。

中药材价格走势

• 受天气、疫情及质量监管影响，多数中药材价格处于高位。
• 重点中药材价格指数呈现震荡上升态势。
• 建议关注东阿阿胶（000423）、片仔癀（600436）等中药龙头企业，因其具备资源优势和消费属性。

医药商业板块

• 2021年医药商业营收同比下滑12.08%，但扣非后归母净利润同比增长89.54%。
• 国家集采常态化背景下，配送企业将呈现“强者恒强”格局，建议关注上海医药、国药控股、华润医药、九州通等流通巨头。
• 药店方面，双通道政策有助于客流增加和消费提升，传统药店与互联网药店将融合发展，建议关注老百姓、益丰药房、一心堂、大参林、健之佳等。

医疗器械板块

• IVD领域发展较快，国内厂商竞争较少，具备价格优势。
• 迈瑞医疗（300760）员工持股计划显示其未来增长潜力，建议重点关注。

医疗服务板块

• 创新药服务链条具备较大投资机会，建议关注昭衍新药（603127）。

行业资讯

• 新冠疫情形势依然严峻：国内和国际疫情持续，防控压力较大。
• 辅助生殖纳入医保：北京将16项辅助生殖技术纳入医保甲类报销范围，预计提高辅助生殖技术的渗透率。
• 生物类似药市场竞争加剧：君实生物的阿达木单抗若获批，将与6款生物类似药形成竞争，进入“价格战”阶段。
• 慢病用药集采扩面：国务院提出将更多慢性病用药纳入集中带量采购，以降低老年人用药负担。

风险提示

• 疫情及病毒变异情况超出预期。
• 中美政治风险。
• 国家政策变化风险。

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

证券分析师承诺

本报告由中原证券分析师李琳琳撰写，内容基于专业研究，独立、客观，反映其研究观点，保证信息来源合法合规。

重要声明

本报告仅供专业投资者参考，普通投资者应谨慎使用。未经授权，任何机构或个人不得刊载、转发本报告或其部分内容。