20210429-群益证券-利尔化学-002258.SZ-公司利润近翻倍_草铵膦后续发展强劲_3页_199kb

利尔化学（002258.SZ）总结

核心内容

利尔化学（002258.SZ）于2021年4月29日发布投资分析报告，核心内容聚焦于公司业绩增长、产品结构优化、未来产能扩张及投资评级等方面。报告指出公司2021年第一季度营收和净利润均实现大幅增长，主要得益于草铵膦价格上涨和新增产能释放。同时，公司预计2021年上半年净利润将同比增长57%~104%，展现出强劲的发展势头。公司作为草铵膦领域的龙头企业，拥有显著的市场优势和成长潜力，因此维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现突出：2021年第一季度，公司实现营收14.82亿元，同比增长51%；归母净利润2.21亿元，同比增长165%。业绩增长主要由草铵膦价格上涨和产能释放带动。
• 草铵膦市场前景良好：随着百草枯禁用、草甘膦抗药性增强以及转基因作物推广，草铵膦需求持续增长。公司作为全球草铵膦龙头，将全面受益于市场景气。
• 成本控制与费用优化：受益于草铵膦价格上涨，公司毛利率同比上升2.39个百分点至28.39%。同时，研发、销售、管理及财务费用率均有所下降，进一步提升了利润空间。
• 产能扩张与技术优势：公司广安基地草铵膦原药生产线及配套设施已投产，成本下降，竞争力增强。同时，公司建设了20000吨L-草铵膦产能，占据行业先发优势。与科迪华合作设立广安利华，进一步扩大氯代吡啶中间体及原药产能。
• 盈利预测上调：基于草铵膦价格上涨超预期，公司2021-2023年净利润预计分别为8.1/8.9/9.8亿元，同比增长31.59%/10.42%/10.09%。对应EPS分别为1.54/1.70/1.87元，A股PE分别为15/14/13倍，估值合理。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来股价有较大上涨空间。

关键信息

• 当前股价：23.42元（2021/4/28）
• 目标价：28.60元
• 主要股东：四川久远投资控股集团有限公司（持股25.92%）
• 产品结构：草铵膦占68.8%，农药制剂及其他占22.3%，化工材料占6.4%，贸易占2.5%
• 机构投资者占比：基金6.8%，一般法人50.9%
• 每股净值：7.22元
• 股价/账面净值：3.24倍
• 股价涨跌：一个月-3.3%

财务预测

风险提示

• 新建项目投产不及预期
• 公司产品价格大幅下跌

投资评等说明

财务报表摘要

合并损益表

合并资产负债表

合并现金流量表