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申万宏源研究·定增俱乐部 2017年11月总第33期月刊总结

核心内容

2017年10月定增市场整体表现如下：

• 募资规模：10月定增募资总额为1238.04亿元，环比骤增55.23%；其中竞价项目募资总额为270.13亿元，环比下降31.39%。
• 折价率：10月竞价折价率均值为11.09%，环比下降3.27个百分点，但仍处年内高位。
• 项目数量：10月共有34个项目发行，环比下降15%；发审委通过项目51个，环比持平。
• 解禁收益：10月解禁项目共54个，累计解禁资金1289.86亿元，环比微降2.98%；竞价解禁日平均绝对收益率由-3.26%回升至0.46%，正收益占比提升至66.67%。

主要观点

1. 市场动态：

   • 中国联通以617.25亿元募资额成为10月最大定增项目，带动整体募资规模大幅增长。
   • 定价项目中，融资收购项目占比约50.21%，其中五矿资本和众泰汽车募资规模居前。
   • 10月获批项目数下滑，主动终止项目环比减少近六成，预计后续因方案设计等原因主动终止项目将有所下降。

2. 竞价项目表现：

   • 竞价折价率在10月小幅回落，但仍处于较高水平，部分项目如福鞍股份和德豪润达出现溢价发行。
   • 解禁收益方面，三钢闽光、沃森生物、立讯精密等项目表现突出，解禁日绝对收益率分别达到141.03%、81.67%、78.66%。

3. 行业表现：

   • 钢铁、医药生物、商贸行业的解禁收益排名靠前，而电气设备、综合、通信行业的解禁收益相对靠后。
   • 尽管有色金属行业涨幅靠前，但本月解禁项目收益为负值。

4. 投资策略：

   • 关注规模化期先进制造业的横纵向并购及初创后期新兴领跑者的横向并购。
   • 对于保增发项目，建议关注通达股份、和晶科技、慈文传媒、雪浪环境、鸿利智汇等。
   • 对于破发回补项目，建议关注巴安水务、豫光金铅、创意信息、新天科技、航天科技等。

关键信息

• 定增市场趋势：2017年前10月累计385个定增项目发行，募资总额7872.02亿元，分别同比下降40.95%和41.94%。
• 竞价项目：10月竞价项目14个，募资总额270.13亿元，环比下降31.39%。
• 定价项目：10月定价项目募资总额为1238.04亿元，其中融资收购项目118个，占比50.21%。
• 解禁项目：10月解禁项目54个，累计解禁资金1289.86亿元，环比微降2.98%。
• 解禁收益：竞价解禁日平均绝对收益率由-3.26%回升至0.46%，正收益占比由42.5%提升至66.67%。
• 行业表现：钢铁、医药生物、商贸行业的解禁收益排名靠前；电气设备、综合、通信行业解禁收益相对靠后。
• 投资机会：关注保增发项目及破发回补项目，如通达股份、和晶科技、慈文传媒、雪浪环境、鸿利智汇、巴安水务、豫光金铅、创意信息、新天科技、航天科技等。

附录

• 图表目录：

  • 图1：201601-201710竞价月度发行规模
  • 图2：201601-201710定价月度发行规模
  • 图3：201601-201710月度竞价折价率
  • 图4：201601-201710月度定价折价率
  • 图5：2016年以来定增市场月度过会节奏
  • 图6：2016年至今竞价解禁定增收益
  • 图7：2016年至今定价解禁定增收益
  • 图8：2017年10月竞价标的分行业解禁日收益率均值分布
  • 图9：201610-201710申万一级行业类涨跌幅
  • 图10：截止11月28日，申万一级行业相对PE和相对PB估值分位

• 表格目录：

  • 表1：2017前10月被发审委否决的定增项目
  • 表2：2017年10月解禁定增标的（部分）
  • 表3：截止20171128已过会和已获批倒挂竞价项目
  • 表4：截至20171030,2017年11月和即将于12月解禁破发标的
  • 表5：证监会批准竞价定增基本情况汇总(11月1日到11月29日)
  • 表6：发审委通过竞价定增基本情况汇总(11月1日到11月28日)