有色金属板块-20220417-国贸期货-32页_3mb

报告摘要

市场表现：
- 上周（4.11-4.15）贵金属价格全面上涨，黄金和白银均创1个月新高。
- 外盘：伦敦金周涨1.41%，伦敦银周涨3.6%。
- 内盘：沪金06合约周涨2.4%，沪银06合约周涨4.53%。
影响因素：
- 短期因素：俄乌局势趋紧，谈判陷入僵局，避险情绪升温支撑贵金属价格。
- 中期因素：美国通胀压力持续，美联储可能在5/6月加息50BP，同时缩表力度加大，对贵金属价格形成压制。
- 美元指数：美元指数周涨1.29%至99.8434，创2020年5月以来新高，预计中期仍将压制贵金属价格。
- 通胀数据：美国3月CPI同比增长8.5%，创41年新高；PPI同比增长11.2%，创历史最大涨幅。
- ETF持仓：黄金ETF-SPDR持仓升至1年新高，白银ETF-SLV持仓升至2021年6月中旬新高。
- CFTC持仓：黄金多头持仓增加，空头持仓增加，净多头持仓上升；白银多空持仓均上升，净多头持仓上升。
策略展望：
- 短期：避险需求和通胀忧虑支撑贵金属维持高位，建议谨慎追多。
- 中期：美联储流动性紧缩政策压制贵金属，建议择机逢高做空。

市场表现：
- 本周铜价继续偏强运行，沪铜累计上涨1210元/吨，涨幅1.64%。
- 外盘伦铜累计下跌2.5美元/吨，跌幅0.02%。
- 沪伦比价：周内沪伦比价小幅走高，维持在1.128-1.133之间，低于进口盈亏平衡值1.137。
影响因素：
- 宏观因素：俄乌局势紧张，能源价格高位运行，支撑铜价；美联储5月加息预期升温，市场情绪承压；国内降准预期提振市场情绪。
- 基本面因素：全球铜库存继续低位运行，LME铜注销仓单比提升，挤仓风险增加；国内疫情管控对物流和消费造成影响，但逐步缓解。
- 产业链数据：
  - 进口盈亏：铜现货进口亏损缩窄至417元/吨。
  - TC/RC加工费：周内报价81-86美元/吨，均值83.5美元/吨，加工费小幅上涨。
  - 铜精废价差：周内价差扩大至2252元/吨，合理价差在1836元/吨左右。
策略展望：
- 短期：国内下游消费存在复苏预期，低库存支撑铜价偏强运行，建议观望为主，注意防范市场风险。
- 中期：需关注美联储政策变化及疫情后需求恢复情况。

市场表现：
- 本周沪镍2205合约周涨幅5.15%，伦镍周涨幅0.67%。
- 库存：LME库存减少1092吨，SHFE库存减少1042吨，保税区库存维持不变。
- 进口盈亏：沪镍进口亏损1.5万元/吨，LME镍0-3M调期费维持贴水15美元。
影响因素：
- 宏观因素：央行降准落地，但幅度不及预期；美国通胀超预期，美联储加息预期升温。
- 基本面因素：
  - 镍矿供应逐步增加，价格重心下移。
  - 镍铁供应趋紧，因疫情和环保督察影响，部分企业减产或停产。
  - 不锈钢需求受疫情影响，但成本支撑较强，钢厂挺价意愿明显。
- 产业链数据：
  - 镍矿：进口量同比减少，菲律宾供应上升，印尼供应减少。
  - 镍铁：全国产量小幅下降，印尼产量增加，但部分企业减产或停产。
  - 不锈钢：产量减少，库存上升，需求受疫情影响滞后。
  - 印尼项目：青山、德龙等项目持续推进，产能逐步释放。
策略展望：
- 短期：镍价维持宽幅震荡偏强，建议观望。
- 中长期：随着镍铁-高冰镍工艺实现量产，电解镍与镍生铁价差将收窄，关注疫情后需求恢复情况。

项目	信息
贵金属	短期受避险情绪支撑，中期受美联储加息压制
铜	短期偏强运行，国内疫情逐步缓解，需求预期向好
镍	短期偏强震荡，受库存低、疫情及环保督察影响，中长期关注供需变化