20210819-德邦证券-精达股份-600577.SH-收购里亚少数股份_模具子公司三板挂牌_治理结构再优化_3页_809kb

报告摘要

精达股份（600577.SH）投资分析总结

核心内容概述

精达股份（600577.SH）是一家隶属于电气设备行业的上市公司，近期发布了“买入”投资评级。分析师认为，公司通过收购子公司股权及推动模具子公司新三板挂牌，进一步优化治理结构并提升盈利能力，未来发展前景良好。

主要观点

战略动作：
- 公司计划于8月17日以现金方式收购美国里亚所持四家子公司（铜陵精达里亚、天津精达里亚、广东精达里亚、广东精迅里亚）各20%的股权，交易完成后公司持股比例将由70%提升至90%。
- 同日，控股模具子公司聚芯智造拟申请新三板挂牌，以实现核心管理层绑定，增强企业治理。
收购影响：
- 本次收购以净资产1.25倍为定价基准，四家子公司20年净资产合计14.94亿元，20年利润合计2.71亿元，21H1利润合计1.58亿元，预计全年利润为3.16亿元。
- 收购价格对应6倍PE，估值较低，有利于提升并表利润，尤其在新能源车扁线业务上，预计未来盈利能力将增强。
子公司发展潜力：
- 聚芯智造成立于2008年，主营模具制造，为公司提供核心配套，同时有部分出口业务。目前公司持股84.51%，员工持股平台持股15.49%，已实现管理层绑定。
- 20年营业收入为2847万元，利润1247万元；21年上半年营收1616万元，净利润711万元，预计随着股权激励及治理改善，盈利能力有望提升。
盈利预测：
- 2021年预计归母净利润为5.8亿元，2022年和2023年分别上调至8.3亿元和11.8亿元，对应PE分别为30.3倍、21.2倍和14.9倍，显示成长性较强。
财务表现：
- 公司2020年营业收入为124.47亿元，净利润为4.19亿元，2021年预计营业收入增长至180.54亿元，净利润增长至58.1亿元。
- 毛利率从2020年的8.8%提升至2021年的7.4%，但预计未来将逐步回升至10.8%。
- 净资产收益率（ROE）从2020年的11.0%提升至2021年的12.3%，未来有望进一步提高。
投资建议：
- 基于公司业绩增长潜力和估值优势，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

指标	数据
当前价格	8.88元
总股本	1,980.50百万股
流通A股	1,980.50百万股
52周内股价区间	2.69-10.16元
总市值	17,586.85百万元
总资产	10,243.51百万元
每股净资产	2.06元

财务指标预测

指标	2020	2021E	2022E	2023E
每股收益	0.21	0.29	0.42	0.59
每股净资产	1.93	2.39	3.05	3.91
P/E	14.70	30.29	21.24	14.94
P/B	1.61	3.72	2.91	2.27
P/S	1.37	0.97	1.01	0.94
EV/EBITDA	8.19	17.72	14.26	10.42

盈利能力指标

指标	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	8.8%	7.4%	9.1%	10.8%
净利润率	3.4%	3.2%	4.7%	6.3%
净资产收益率	11.0%	12.3%	13.7%	15.2%
资产回报率	4.7%	5.1%	6.7%	8.5%
投资回报率	9.1%	9.6%	10.4%	12.3%

营收与利润增长

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	3.7%	45.0%	-3.4%	6.9%
净利润增长率	-4.3%	38.6%	42.6%	42.2%

风险提示

扁线渗透率不及预期
新能源车销量不及预期
产能扩张不及预期

分析师与研究助理简介

马天一：德邦证券研究所电力设备与新能源行业高级分析师，天津大学化工硕士，中南大学冶金工程本科，具备锂电池材料研发背景，3年以上电动车行业研究经验，擅长解读技术趋势与产业机会。
苏千叶：德邦证券研究所电力设备与新能源行业分析师，中南大学冶金工程本硕，曾就职于上汽新能源从事动力电池开发工作4年，熟悉动力电池技术发展路线及产品性能、价格，专注于新能源汽车领域的投资机会。

投资评级说明

类别	评级	说明
股票投资评级	买入	相对强于市场表现20%以上
行业投资评级	优于大市	预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上