20141204-招商证券-债券市场日报_15页_584kb

报告摘要

债券市场日报总结

核心内容概览

本报告为招商证券债券研究团队发布的债券市场日报，涵盖货币市场利率、国债与金融债收益率、企业债收益率、可转债市场表现、信用债市场动态及债市要闻等内容。报告重点分析了市场资金面、收益率变化、信用债市场事件及政策动向。

主要观点与关键信息

一、货币市场利率

R001：2.6430%，跌0.01 bps
R007：3.4529%，涨2.85 bps
R014：4.0859%，跌14.32 bps
R1M：4.4213%，跌54.96 bps
R2M：5.2942%，涨39.91 bps

整体来看，短期利率小幅下跌，中长期利率显著上升，显示市场资金面宽松，但收益率曲线整体上行。

二、中债国债收益率

1Y：3.0642%，涨2 bps
3Y：3.3355%，涨4.82 bps
5Y：3.5372%，涨7.17 bps
7Y：3.5754%，涨8.46 bps
10Y：3.6238%，涨6.85 bps

国债收益率整体上行，长端涨幅大于短端，市场对中长期债券的需求上升。

三、银行间金融债收益率

1Y：3.7392%，涨4.67 bps
3Y：3.9178%，涨3.79 bps
5Y：4.0395%，涨4.00 bps
7Y：4.1769%，涨9.10 bps
10Y：4.1904%，涨8 bps

金融债收益率全面上行，显示市场对信用风险的担忧有所提升。

四、银行间企业债收益率

信用等级	1Y	3Y	5Y	7Y
AAA	4.46	4.58	4.82	4.95
AA+	4.58	4.78	5.11	5.28
AA	4.66	5.03	5.47	5.67
AA-	5.24	5.59	6.13	6.44

企业债收益率整体上行，其中中高信用等级债券涨幅较大，市场对信用风险的敏感度上升。

五、可转债市场

市场表现：受股市上涨带动，可转债市场涨多跌少，18只转债上涨，8只下跌。
涨幅前三：南山（+4.5%）、冠城（+2.06%）、国金（+1.65%）
跌幅前三：中行（-2.59%）、民生（-0.54%）、海运（-0.45%）
成交金额：114.662亿元，环比增长12.38%
成交前两名：中行（31.55亿元）、民生（23.44亿元）

可转债市场活跃度提升，受股市带动明显。

六、债市要闻

国务院加大农村金融税收支持
- 延长农户小额贷款税收优惠至2016年底，提高贷款限额至10万元，以促进农业发展和农民增收。
- 推广中关村试点政策，推进国家自主创新示范区建设，支持科技企业发展。
非制造业PMI微升至53.9%
- 服务业和建筑业均保持增长，但新订单指数略有回落，显示市场需求增速放缓。
证监会密集调研区域性市场，制定股权众筹规则
- 多层次资本市场体系已基本成型，股权众筹融资监管规则正在制定中。
工行海外发售120亿人民币债券创纪录
- 工行拟发行57亿美元债券，其中人民币债券规模达120亿元，有助于推动人民币国际化。

七、信用债市场动态

中科云网高管“换血”
- 公司七成高管离职，仅剩8家餐饮门店，且多数亏损，公司转型频繁但成效不明显。
- 公司因涉嫌证券违法违规被证监会立案调查，信用评级降至BBB级。
盐业改革方案通过
- 食盐专营制度将取消，自2016年起，放开食盐价格和销售，促进市场竞争。
- 中盐作为主要执行机构，将面临改革带来的利益调整，但其系统内企业仍具备较强的市场竞争力。
奇瑞汽车召回燃油泵缺陷车辆
- 奇瑞、华晨、长城三家车企因燃油泵缺陷召回部分车型，瑞麒G5车主呼吁纳入召回范围。
- 此次召回涉及29万辆汽车，为自主品牌最大召回规模之一。
东风汽车转让亏损项目
- 东风汽车拟以1.08亿元出售CV03项目相关资产，改善公司经营质量。
- 此次交易为关联交易，公司三季度亏损1192万元，业绩承压明显。
冀中能源出售子公司股权
- 拟以2.46亿元转让咏宁水泥60%股权，公司前三季度净利润大幅下滑，或为改善财务报表。
- 水泥行业产能过剩，冀中能源出售子公司或为优化产业结构。

八、信用评级与分析师信息

信用评分符号：
- 投资档：A3、A2、A1
- 投机档：B3、B2、B1、C3、C2、C1
分析师信息：
- 孙彬彬：招商证券研发中心债券研究主管，复旦大学经济学博士
- 涂波：招商证券研发中心债券分析师，厦门大学金融工程硕士
- 高志刚：招商证券研发中心债券分析师，上海财经大学金融硕士

九、市场资金面

质押式回购市场：周三成交10487.28亿元，环比增长5.70%
隔夜加权利率：保持稳定，成交量增加近360亿元
7天加权利率：微涨
14天加权利率：下滑14 bps
1个月加权利率：下滑55 bps，成交量大涨近100亿元
3个月加权利率：成交量明显增加

资金面整体宽松，但午后交投不活跃，跨年和跨春节期限需求增加。

十、发行与交易

利率债收益率上行：1年期国债上行2 bps至3.06%，非国开债和国开债收益率分别上行4 bps和6 bps。
中长端收益率显著上行：7年期国债和国开债分别上行8 bps和12 bps，10年期国债和国开债上行7 bps至3.62%。
信用债收益率整体上行：中高信用等级债券涨幅较大，部分中短期票据带动收益率曲线显著上行。

总结

本日报主要反映12月3日中国债券市场的整体走势与关键事件。货币市场利率整体稳定，中长期利率上行；国债与金融债收益率全面上行，显示市场对信用风险的担忧增加；可转债市场受股市带动上涨，交投活跃；信用债市场出现多起重大事件，如中科云网高管变动、奇瑞召回、东风汽车资产出售及冀中能源子公司转让，均对市场情绪和信用评级产生影响。此外，国务院推动农村金融税收支持、盐业改革等政策也对市场产生深远影响。

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