20230226-华联期货-油料周报_巴西豆将集中上市_豆粕不改下跌趋势_5页_584kb

油料周报总结 - 邓丹

核心内容概述

本报告由研究员邓丹发布，内容聚焦于当前大豆及豆粕市场的供需格局、价格走势以及未来走势的预测。主要关注南美大豆主产区的天气变化、巴西豆产量预期、阿根廷大豆减产情况，以及国内豆粕市场的供需动态和库存变化。

主要观点

• 南美天气影响产量：阿根廷在干旱天气后又遭遇霜冻，导致大豆产量预估下调，预计3月USDA报告将再次下调产量。巴西大豆产量是否低于1.5亿吨成为关键。
• 美豆种植面积减少：2023年美豆种植面积或同比减少，且美豆期末库存上调，对美豆期价偏空。
• 巴西豆上市压力：巴西豆增产及国内大豆累库预期下，豆粕走势将弱于美豆，长期下跌趋势不变。
• 国内豆粕市场疲软：本周豆粕成交清淡，周度成交量较上周减少29.11%，提货量也小幅下滑，市场情绪偏空。
• 猪价支撑豆粕需求：生猪出栏均价上涨，二育入场及收储消息对猪价形成一定支撑，但整体需求恢复有限，豆粕短期仍有回调可能。

操作建议

• 建议持有豆粕05空单：当前豆粕价格承压，市场预期供应增加，建议继续持有空单，止损位参考4000元/吨。

重点关注及风险因素

• 南美豆主产区天气：阿根廷干旱与霜冻对大豆作物造成损害，巴西降雨情况及收获进度。
• 进口大豆到港量：巴西大豆收获延迟可能影响国内进口节奏，进而影响豆粕价格走势。

基本面分析

1. 价格/价差

• 本周国内豆粕价格继续下跌，沿海油厂主流价格在4350-4450元/吨，较上周下跌40-90元/吨。
• CBOT大豆价格高位震荡，国内油厂基差下跌，连粕现货价格延续回落。

2. 供应

（1）国外部分

• 巴西：大豆产区降雨持续，但南里奥格兰德州降雨有限，大豆收割延迟。
• 阿根廷：大豆产量预估下调至3350万吨，出口预估也有所下调，主因干旱、热浪及霜冻影响。
• USDA报告：上调美豆期末库存至2.9亿蒲，偏空美豆期价；阿根廷减产利多边际递减，美豆上涨空间有限。

（2）国内部分

• 第8周全国油厂大豆压榨量为154.77万吨，开机率52.01%，低于预期。
• 预计第9周开机率小幅回升至53.04%，东北、华北地区开机率偏高。
• 国内豆粕库存增至61.75万吨，较上周增加2.08%，同比增加60.26%。

3. 需求

• 本周豆粕市场成交清淡，周度成交量30.97万吨，较上周减少29.11%。
• 下周提货及成交或小幅好转，但中下游企业看空情绪仍存，补库意愿不强。
• 生猪出栏均价上涨6.12%，猪价偏强上行，但短期涨后成交待验证，存在回调风险。

4. 库存

• 截至2月17日，全国豆粕库存为61.75万吨，较上周增加1.26万吨，增幅2.08%。
• 库存同比增加23.22万吨，增幅60.26%，显示国内豆粕供应相对宽松。

数据来源与图表

• 豆粕价格走势：广东地区油厂豆粕主流价格走势图（图1）
• 大豆压榨量统计：国内主要油厂周度大豆压榨量统计图
• 港口大豆库存：全国主要油厂大豆库存统计图
• 豆粕成交量走势：全国豆粕周度成交量走势图
• 猪价走势：全国外三元生猪出栏均价走势图

免责声明

• 本报告为研究员邓丹独立分析成果，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于可靠数据来源，但不保证其准确性、完整性或时效性。
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