20221213-东吴证券-每日一基_华泰柏瑞量化收益——_连续7年正收益_完全对冲型_收益来源对冲α+打新收益_超配制造__14页_806kb

量化对冲产品系列总结

核心内容概述

华泰柏瑞量化收益 (001073.OF) 是一款量化对冲型基金产品，通过量化选股模型构建指数增强组合，剥离市场风险，获取纯粹的绝对收益。该产品具有连续7年正收益、完全对冲型、收益来源为对冲α和打新收益等显著特点。基金经理田汉卿和盛豪均具备丰富的从业经验和管理能力，产品在不同市场环境下表现稳定，尤其在2022年市场波动中仍保持正收益。

主要观点

• 收益来源明确：产品收益主要来自于对冲α收益和打新收益，通过剥离市场β风险，实现绝对收益目标。
• 长期表现稳健：连续7年实现正收益，累积收益达23.30%，且在不同市场周期中均能保持正收益。
• 资产配置均衡：股票仓位在60%-80%之间灵活调整，行业配置分散，重点布局中游制造、消费、金融行业。
• 持仓分散性高：前十大重仓股占比仅13.8%，持仓相对分散，且偏好“茅指数”等龙头个股。
• 风险控制良好：净值稳步上升，回撤控制较好，历史数据表明持有三年平均收益达12.41%。
• 机构投资者为主：产品以机构持有为主，机构投资者占比高，显示其在市场中的认可度。

关键信息

基金经理信息

• 田汉卿：

  • 18年证券从业年限，超9年公募基金管理经验。
  • 在管基金规模40.53亿元。
  • 管理产品包括华泰柏瑞量化绝对收益混合、华泰柏瑞中证500指数增强A等。
  • 雷达图显示其在进攻性方面表现突出。

• 盛豪：

  • 15年证券从业年限，超7年公募基金管理经验。
  • 在管基金规模21.18亿元。
  • 管理产品包括华泰柏瑞量化绝对收益混合、华泰柏瑞量化明选A等。
  • 雷达图显示其在量化研究方面有较强能力。

产品分析

• 连续7年正收益：产品自成立以来，每年均实现正收益，显示其良好的风险控制和收益稳定性。
• 今年以来表现优异：在同类产品中排名前3，尤其在近一年和今年以来表现突出。
• 净值与回撤：净值稳步上升，回撤控制良好，适合风险偏好较低的投资者。
• 情景分析：在不同市场情境下均能获得正收益，显示产品具备较强的适应能力。

资产配置

• 股票仓位：60%-80%，灵活调整，适应市场变化。
• 重仓股：偏好“茅指数”，如贵州茅台、宁德时代等，持仓相对分散。
• 行业配置：
  • TMT：超配电子、计算机、传媒、通信等板块。
  • 中游制造：超配电力设备、机械设备、交通运输等，低配建筑装饰、环保等。
  • 消费：超配食品饮料、汽车、家用电器等，低配农林牧渔。
  • 金融：超配非银金融、银行等，低配房地产。

风险与收益归因

• 敞口比率：平均低于2.2%，近期极低，显示对冲策略有效。
• 板块偏离度：超配中游制造，低配消费，显示对市场风格的精准把握。
• 期货品种：长期使用IF对冲，有效管理市场风险。
• 换手率：大多数在60%分位以上，交易活跃，显示策略执行灵活。

产品端分析

• 基金规模：逐渐下降，近期稳定在2亿左右。
• 投资者占比：以机构投资者为主，显示产品在机构中的受欢迎程度。
• 买入持有分析：
  • 六个月持有正收益比例78.62%，收益中位数1.35%，平均值1.68%。
  • 一年持有正收益比例89.77%，收益中位数2.74%，平均值3.53%。
  • 两年持有正收益比例97.99%，收益中位数7.22%，平均值7.37%。
  • 三年持有正收益比例100%，收益中位数12.41%，平均值11.98%。

风险提示

• 未来变化风险：市场可能发生变化，历史表现不保证未来收益。
• 模型假设风险：持仓分析基于基金季报，实际持仓可能有所不同。
• 投资风险：基于公开数据，不构成投资建议，投资者需谨慎。

其他信息

• 报告来源：东吴证券研究所，具备证券投资咨询业务资格。
• 报告使用范围：仅供东吴证券客户使用，不构成任何投资意见。
• 投资评级标准：
  • 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
  • 行业投资评级：增持、中性、减持。

附录

• 联系方式：东吴证券股份有限公司，地址：苏州工业园区星阳街5号，邮政编码：215021，传真：（0512）62938527，公司网址：http://www.dwzq.com.cn